Первого сентября одним днем будет открыта книга на дополнительный выпуск «Национального стандарта» (В3/-/-) серии БО-02. Объем размещения – 1 млрд руб. (в обращении – 2 млрд руб. по номиналу). Купон составляет 12% годовых, ближайшая оферта – январь 2015 года. Само размещение намечено на 3 сентября.
Отметим плюсы выпуска – это короткая оферта (через 5 месяцев), бумаги сразу выходят в обращение, выпуск уже в перечне РЕПО, что удобно с точки зрения ликвидности.
Среди минусов – довольно слабая динамика показателей, низкий рейтинг («В3»), небольшие масштабы бизнеса Банка. Кроме того, вчера закрыл книгу Пересвет (-/В+/-) с доходностью 12,88% к годовой оферте, ведет премаркетинг Запсибкомбанк (-/В+/-), обозначив пока купон 13% при полугодовой оферте.
Таким образом в целом, у предложения Национального Стандарта (конечный бенефициар Л.Кветной, владелец Новоросцемента) есть более интересные альтернативы. Однако зайти в бумагу на короткий срок может быть интересно в свете возможного роста ключевой ставки ЦБ осенью 2014 года.
Напомним, Национальный стандарт занимает 97 место по активам, специализируется на корпоративном кредитовании. Основу кредитного портфеля составляет задолженность сегмента «Недвижимость и финансовая аренда» – 23%, «Финансовый сектор» – 16%, «Торговля» – 15%. Уровень NPL (90+) очень низкий – 0,2%. При этом, по данным МСФО, условия по 10% кредитов на отчетную дату были пересмотрены. Соответственно, не вполне понятно, были они пересмотрены потому, что в противном случае вышли бы на просрочку, или потому, что были иные предпосылки для пересмотра условий. Уровень резервирования на конец полугодия 2014 года составлял 4,3%.
Небольшой прибыли на фоне скромных размеров бизнеса хватает, чтобы демонстрировать довольно высокую рентабельность – 1,5% по итогам 1 полугодия, показатель NIM был на уровне 4%, по нашим подсчетам.
Основу фондирования составляют средства клиентов (56% пассивов), большей частью юридических лиц. Отмечаем существенную долю задолженности ЦБ в пассивах – 17% (8,6 млрд руб.).
