Чистая прибыль группы Альфа-Банк (далее Альфа-Банк), по данным консолидированной МСФО-отчетности, за 2015 г.составила 480 млн долл.(против 33 млн долл. в 2014 г.). Улучшение финансовых результатов произошло, главным образом, за счет уменьшения отчислений в резервы на возможные потери по ссудам до 777 млн долл. в 2015 г. по сравнению с 1 228 млн долл.в 2014 г. Кроме того, банк восстановил резервы по прочим активам на 58млн долл. против отчислений на 165 млн долл. в 2014 г. В общей сложности расходы на формирование резервов на возможные потери в 2015 г. сократились на 674 млн долл.
Также рост прибыли Альфа-Банка поддержали доходы от операций с ценными бумагами, деривативами и иностранной валютой в размере 334 млн долл. по сравнению с убытком 439 млн долл. в 2014 г. Наиболее результативными оказались операции с валютой, на торговле которой банк заработал прибыль 336 млн долл. против убытка в 238 млн долл. в 2014 г. На торговле ценными бумагами банк заработал 9 млн долл. (годом ранее получил убыток 294 млн долл.).
Активы Альфа-Банка в 2015 г. сократились на 27,8% до 31,5 млрд долл. Сокращение активов произошло как в результате девальвации рубля на 29,5%, так и за счет сокращения «аппетита» к принятию риска на баланс. Без учета снижения курса рубля активы Альфа-Банка в 2015 г. сократились на 19,3%.
Кредитный портфель до вычета резервов сократился на 23% до 21,7 млрд долл., а без учета курсового эффекта снижение составило 12,4%. Сокращение розничного кредитного портфеля в 2015 г. составило 40,7%, что в два раза превышает динамику сокращения корпоративного портфеля. Без учета эффекта девальвации рубля розничный кредитный портфель сократился на 24%, а корпоративный – на 10,2%. Доля розничных кредитов в общем портфеле в 2015 г. сократилась с 16,3% до 12,5%.
Качество кредитного портфеля, как и в целом по отрасли, демонстрирует ослабление. Доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, за 2015 г. выросла с 2,7% до 6,9%. При этом мы обращаем внимание, что покрытие проблемных кредитов резервами снизилось до 0,94х, что является одним из самых низких показателей среди крупнейших российских банков, которые уже отчитались за 2015 г. по МСФО. Так, у Сбербанка (MCX:SBER) резервы превышают NPL(90+) в 1,1 раза, у Банка ВТБ (MCX:VTBR) – в 1,06 раза, у Газпромбанка – в 4,4 раза, у МКБ – в 1,15 раза. Если бы Альфа-Банк был более консервативным при создании резервов, то финансовые результаты за 2015 г. были ниже задекларированных. «Недорезервирование» по кредитам, которые вышли в просрочку в 2015 г., может быть связано с наличием обеспечения по таким кредитам и высокой вероятностью возврата средств.
Достаточность капитала улучшилась за счет наращивания капитальной базы и сокращения активов, взвешенных с учетом риска. Собственный капитал Альфа-Банка за 2015 г. вырос с 4,296 млрд долл. до 4,344 млрд долл. Коэффициенты достаточности общего капитала и капитала первого уровня прибавили каждый по 4 п. п. и составили 21,7% и 16,8% соответственно (расчеты в соответствии с Базель-I). По российским стандартам норматив Н1.0 улучшился с 11,0% до 15,6%, на что положительно повлияло привлечение субординированного займа на 63 млрд руб. по программе докапитализации банков через ОФЗ, а также переоценка ранее привлеченных валютных субордов. В то же время мы отмечаем ограниченный запас прочности Альфа-Банка по выполнению нормативов достаточности капитала первого уровня в соответствии с Базель-III и РСБУ. Так, после отмены ЦБ РФ в 2016 г. возможности использовать льготный валютный курс норматив достаточности основного капитала (Н1.2) Альфа-Банка снизился до 7,0% на 1 марта 2016 г. при нормативном минимуме – 6,775% с учетом буферов капитала для системно-значимых банков. Планируемое повышение с 1 мая коэффициентов риска покредитам юридическим лицам исделкам сценными бумагами в иностранной валюте может оказать дополнительное давление на достаточность основного капитала. Поддержку нормативу Н1.2. окажет учет в расчетах капитала прибыли 2015 г. после ее подтверждения аудитором.
Долговые инструменты Альфа-Банка традиционно торгуются с минимальной премией к бондам госбанков первого эшелона, что обусловлено самым высоким уровнем кредитных рейтингов среди российских частных банков. В ноябре 2015 г. Альфа-Банк разместил трехлетние еврооблигации на 500 млн долл. со ставкой 5% годовых, что является самым низким уровнем среди обращающихся евробондов частных банков.
На 12 апреля Альфа-Банк анонсировал размещение нового выпуска рублевых облигаций серии БО-12 объемом 5 млрд руб. Формирование книги заявок инвесторов планируется на 7 апреля. По данным Bloomberg, ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 10,7%-10,9% годовых, что соответствует доходности 10,99%-11,20% к оферте через 2 года. Учитывая результаты последних первичных размещений рублевых бондов крупных банков и текущие котировки обращающихся бумаг Альфа-Банка, мы оцениваем справедливый уровень ставки купона для нового выпуска ближе к середине маркетируемого диапазона – 10,8% годовых.
Дмитрий Монастыршин, «Промсвязьбанк»