Банковская группа Зенит (Ва3/-/ВВ-) опубликовала МСФО-отчетность за 6м 2014 г.
По итогам I полугодия 2014 года активы Банковской Группы Зенит составили 312,6 млрд руб., что предполагает рост на 4% с начала года и рост на 12% г/г. Динамика роста уступает общим темпам наращивания активов банковской системы России (+6,9% и +16,4% соответственно). В то же время в текущих условиях консервативная стратегия принятия риска на баланс вполне оправдана.
Структура роста активов Группы Зенит в первом полугодии 2014 г. выглядела неоднородно. В условиях волатильности на финансовых рынках Группа сократила портфель ценных бумаг и нарастила объем денежных средств, что позволило снизить давление отрицательной переоценки финансовых инструментов на прибыль.
Кредитный портфель до вычета резервов вырос на 5% до 219,7 млрд руб. При этом портфель розничных кредитов вырос опережающими темпами (+15,5% с начала года). Наибольший вклад в рост розничного портфеля внесло ипотечное кредитование, где рост составил 21,7%.
Корпоративный кредитный портфель вырос всего на 3,2% с начала года и составил 188,9 млрд руб. В структуре бизнеса корпоративное кредитование продолжает оставаться доминирующим направлением. Корпоративные ссуды формируют 86%
всего кредитного портфеля.
Основным источником роста активных операций в первом полугодии 2014 г. для Группы Зенит, также как и для всего банковского сектора России, стали средства корпоративных клиентов. Средства, привлеченные Группой Зенит от юридических лиц выросли на 5% до 95,7 млрд руб. Средства физических лиц выросли на 1,9% до 75,8 млрд руб. Доля средств физлиц в средствах клиентов сократилась с 43% до 41%.
Вторым важным источником привлечения ресурсов стал публичный рынок. В первом полугодии 2014 г. Банк Зенит смог использовать локальные моменты улучшения рыночной конъюнктуры и разместил три выпуска рублевых облигаций номинальным объемом 12,75 млрд руб.
Чистая прибыль Группы Зенит за первое полугодие 2014 г. составила 352,7 млн руб. По сравнению с прошлым годом чистая прибыль снизилась в 3,8 раза. Сокращение прибыли произошло в результате роста отчислений в резервы на возможные потери до 2,2 млрд руб. по сравнению с 0,9 млрд руб. годом ранее. Кроме того давление на финансовые результаты оказал факт роста стоимости фондирования (+12,1% г/г), которое не полностью было покрыто ростом процентных доходов (+11,7% г/г). В итоге дополнительные доходы от роста кредитного портфеля были полностью «съедены» расходами на формирование резервов под обесценение кредитов.
Как и большинству остальных игроков, Группе Зенит не удалось избежать убытков по портфелю ценных бумаг, к которому добавились и убытки по операциям с валютой. Отрицательных результатов Группе удалось избежать благодаря прибыли в размере 363,9 млн руб. от продажи основных средств.
У Банка Зенит в обращении находится десять выпусков рублевых облигаций. Бумаги традиционно отличаются высокой ликвидностью. Текущие котировки выпусков содержат премию к кривой доходности ОФЗ в размере 200 – 270 б.п., что соответствует премии по выпускам крупных банков второго эшелона.
В текущих условиях мы нейтрально оцениваем опубликованные результаты Группы Зенит и не ожидаем изменения отношения инвесторов к рублевым облигациям Банка, 24,56% акций которого контролируется Татнефтью. Последняя по итогам первого полугодия 2014 г. представила сильные результаты по МСФО-отчетности. Чистая прибыль Татнефти выросла с 33,9 млрд до 54,6 млрд руб. Выручка Татнефти составила 244,8 млрд руб., что на 16% больше, чем год назад.
