Обзор рынка. Из-за снижения цен на нефть казахский тенге и российский рубль на прошлой неделе отстали от валют других стран СНГ. Помимо этого, дополнительное давление на рубль оказало начало выплаты дивидендов российскими компаниями, подстегнувшее интерес на покупку в паре USDRUB со стороны иностранных инвесторов. В результате за неделю рубль ослаб по отношению к доллару почти на 2.0%. Тенге потерял 1.1%, закрывшись на отметке 343, а на этой неделе ослаб до 352. Курс RUBKZT к пятнице незначительно снизился, составив 5.3.
Белорусский рубль оказался одним из наиболее устойчивых среди валют СНГ. Курс USDBYN остался на прежнем уровне в 1.98, тогда как относительно российского рубля белорусская валюта укрепилась до 3.06 (две недели назад курс RUBBYN составлял 3.15). В связи с началом очередного периода усреднения резервов банки увеличили остатки средств на корсчетах в НБРБ примерно на 730 млн бел. руб., до 1.81 млрд бел. руб. Объем размещенных краткосрочных облигаций нацбанка вследствие снижения лимита на последнем аукционе сократился до 600 млн бел. руб. (−200 млн бел. руб. за неделю). Начало периода усреднения в сочетании с уплатой налогов оказали давление на ставки межбанковского рынка – в частности, ставка овернайт выросла до 18.2% против 16.4% на предыдущей неделе.
Макроэкономических новостей на минувшей неделе было немного. Как сообщила в понедельник информационная компания БелаПАН, НБРБ подготовил проект Стратегии развития финансового рынка на 2016–2020 гг., среди прочего предусматривающий полную отмену обязательной продажи валютной выручки корпоративным сектором в среднесрочной перспективе. Норматив обязательной продажи, на данный момент составляющий 30%, предполагается снижать поэтапно. Регулятор также собирается отменить положение о целевом приобретении иностранной валюты, согласно которому компании могут покупать валюту только на определенные цели и только на основании разрешения НБРБ. По сути, приобретение иностранной валюты допускается только для финансирования экспортно-импортных операций и погашения обязательств в иностранной валюте.
Лучший результат показала украинская гривна, за неделю укрепившаяся относительно доллара на 0.3% (до 24.77). Нацбанк Украины на прошлой неделе провел три валютных аукциона, которые в связи с переносом срока получения очередного транша кредита МВФ остаются одним из ключевых источников пополнения международных резервов (несмотря на заметное сокращение покупки валюты по сравнению с июнем). Суммарный объем покупки валюты регулятором на минувшей неделе составил 59 млн долл., а с начала месяца достиг 206 млн долл.
Уровень ликвидности в банковской системе Украины вырос. Баланс средств банков на корсчетах в НБУ и объем депозитов увеличились соответственно на 1.3 млрд грн и 2.5 млрд грн – до 40.9 млрд грн и 59 млрд грн. При довольно низкой торговой активности на межбанковском рынке волатильность ставок была значительной. Ставка овернайт выросла на 1.1 пп (до 17.5%), а средневзвешенное значение в пятницу составило 19.5% против 16.9% неделей ранее.
Украина: заметный рост гривневых депозитов в июне. На минувшей неделе Нацбанк Украины опубликовал очередную порцию банковской статистики. В качестве наиболее позитивного момента следует отметить постепенное восстановление базы фондирования в национальной валюте после ее резкого сжатия в 2014–2015 гг. По данным НБУ, в июне суммарный объем гривневых депозитов увеличился на 7.2 млрд грн. Таким образом, рост продолжается уже третий месяц подряд.
Тот факт, что восстановление наблюдается как в розничном, так и в корпоративном сегментах, на наш взгляд, является дополнительным подтверждением устойчивости данного тренда. Портфель розничных депозитов в июне вырос на 6.2 млрд грн (до 204 млрд грн), в результате чего его рост в годовом сопоставлении стал положительным (+9.4%). Динамика корпоративных счетов была более скромной, но благодаря активному росту в апреле–мае объем корпоративных гривневых депозитов достиг 178 млрд грн (+22% г/г).
Между тем о восстановлении базы депозитов в иностранной валюте говорить пока рано. В июне ее снижение в годовом сопоставлении составило 11.1%. Портфель розничных валютных депозитов в июне не изменился (8.8 млрд долл.), в то время как общая сумма корпоративных депозитов в иностранной валюте (4.7 млрд долл.) выросла на 6% по сравнению с предыдущим месяцем и на 16.8% – с начала года.
Сфера кредитования остается наиболее слабым звеном украинской экономики. Население и корпоративный сектор продолжают сокращать долговую нагрузку, и единственным улучшением является то, что процесс этот начал замедляться. В 1п16 портфель гривневых кредитов сократился на 6.5 млрд грн (против 7.3 млрд грн в 1п15), а общая сумма корпоративных кредитов в иностранной валюте снизилась на 1.2 млрд долл. (против 3.8 млрд долл. в 1п15).
Процентные ставки по депозитам в июне продолжили снижение. Средневзвешенные ставки по новым гривневым контрактам для физических и юридических лиц снизились на 0.2 пп и 0.9 пп, до 16.1% и 12.2% соответственно. Средневзвешенная ставка по новым розничным контрактам в иностранной валюте снизилась на 0.6 пп (до 5.2%), по корпоративным – на 0.4 пп (примерно до 2.6%).
Динамика кредитных ставок в прошлом месяце была неоднородной. Наклон кривых ставок по новым розничным кредитам начал увеличиваться, в результате чего средневзвешенные ставки по кредитам и в гривнах, и в иностранной валюте выросли на 1.2 пп и 3.9 пп, до 33.3% и 11.4% соответственно. В то же время в корпоративном сегменте средневзвешенная ставка по новым гривневым кредитам снизилась на 0.7 пп (до 19.6%), а по кредитам в иностранной валюте – выросла на 0.2 пп (до 9.3%).
Казахстан: основные показатели банковского сектора за июнь. Нацбанк Казахстана опубликовал первые показатели монетарной статистики за июнь, включая данные о депозитах, кредитах и операциях населения на валютном рынке. Представленные цифры указывают на продолжение процесса постепенной дедолларизации банковских пассивов и дальнейшее, хотя и небольшое, восстановление спроса на новые кредиты. Ситуация на розничном валютном рынке была сбалансированной. С одной стороны, население осталось чистым продавцом долларов и евро (хотя объем чистых продаж по сравнению с предыдущим месяцем заметно сократился). Тем не менее, за счет по-прежнему высокого спроса на российские рубли суммарно (т.е. по отношению ко всем трем валютам) население в июне стало чистым продавцом тенге.
- По сравнению с предыдущим месяцем суммарный портфель депозитов в тенге вырос на 6.6%, хотя с исключением сезонного фактора рост составил более скромные 1.6%. База депозитов в иностранной валюте за месяц сократилась на 1.9% (−1.2% с исключением сезонного фактора). Таким образом, процесс дедолларизации, несколько замедлившийся в предыдущие месяцы, судя по всему, вновь начал набирать обороты.
Одной из причин, как мы полагаем, послужило дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики НБК. Это могло быть воспринято вкладчиками как указание на то, что в ближайшее время нацбанк может понизить предельную ставку по розничным депозитам в тенге (сейчас она составляет 14.0% против 2.0% для депозитов в иностранной валюте), и они, вероятно, постарались успеть заключить договора по текущим, более высоким, ставкам. Это, на наш взгляд, объясняет, почему объем тенговых розничных депозитов, рост которых в предыдущие месяцы замедлялся, в июне увеличился почти на 12% м/м (+6.6% м/м с исключением сезонного фактора).
- Однако на этой неделе НБК заявил, что не планирует менять предельную ставку по розничным депозитам в тенге, в связи с чем июньский скачок может оказаться разовым явлением. В целом спред между ставками по депозитам в тенге и иностранной валюте – как корпоративным, так и розничным – остается на уровне около 9 пп. С одной стороны, это способствует продолжению дедолларизации, но в то же время ведет к снижению маржи банков в среднесрочной и долгосрочной перспективе, что может расцениваться НБК как фактор, повышающий риски для финансовой стабильности. Тем временем спрос на новые кредиты восстанавливается, хотя и довольно медленно: в июне тенговый кредитный портфель впервые с 1п15 продемонстрировал небольшой положительный рост в годовом сопоставлении. Портфель кредитов в иностранной валюте, на первый взгляд, вырос гораздо более значительно, однако это было обусловлено эффектом низкой базы: в июне прошлого года БТА Банк был выделен из состава ККБ в качестве самостоятельного фонда проблемных кредитов, после чего его показатели перестали учитываться в банковской статистике.
- Чистый объем покупки иностранной валюты населением Казахстана в июне составил 106 млн долл. Согласно данным НБК, в прошлом месяце население было чистым продавцом долларов (26 млн долл.), чистым покупателем евро (22 млн евро) и чистым покупателем российских рублей (6.5 млрд руб.), в то время как сальдо операций по юаню и фунту стерлингов было близко к нулю. Таким образом, если чистая продажа долларов по сравнению с маем (184 млн долл.) сократилась, то показатели по всем остальным валютам остались примерно на тех же уровнях, что и месяц назад.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»