Вторник ОФЗ завершали без заметных ценовых изменений, торговая активность оставалась невысокой. Гособлигации продолжили удерживать на среднесрочном участке доходность на уровне 8,9-9,1%, в длине бумаги по-прежнему были ниже 8,8%, подойдя к посткризисным минимумам. Текущие уровни доходности ОФЗ выглядят нестабильно при сохранении высоких рисков коррекции обратно к отметке 9% годовых (поводом для коррекции может выступить публикация протоколов заседания ФРС США).При этом на лето мы по-прежнему смотрим достаточно позитивно – ожидаем роста цен на нефть к отметке 50+ долл./барр. за счет автомобильного сезона в США, постепенного снижения дисбаланса на рынке энергоносителей. Данный рост позволит рублю закрепиться в диапазоне 60-65 руб./долл., а доходностям госбумаг – 8,5%-9,0% годовых.
Вчера довольно успешно прошел сбор заявок на облигации Почты БО-02 объемом 5 млрд руб. – индикатив купона неоднократно понижался – в итоге, финальный ориентир купона составил 10% годовых (YTP10, 25 %/ 3 года) против 10,5-10,9% годовых первоначального индикатива. Впрочем, потенциал новых бумаг на вторичном рынке уже ограничен.
Минфин сегодня проведет аукционы по продаже 11-летних ОФЗ 26207 на 12,77 млрд руб., а также 2-летнего флоутера ОФЗ 24018 на 12 млрд руб. Накануне аукциона котировки ОФЗ 26207 достигли посткризисных максимумов – 97,1 (YTM 8,75%); после объявления аукционов выпуск скорректировался до 96,5/96,7 (YTM 8,84%/8,81%). На наш взгляд, в моменте высоки риски локальной коррекции на рынке, что может послужить возврату кривой госбумаг на длинном конце к уровню 9% годовых, в результате чего участие в размещении по текущим ценам выглядит рискованным. Флоутер ОФЗ 24018 с апреля торгуется вблизи отметки 102,4, что выглядит достаточно интересно относительно фиксированной кривой в части стратегии buy&hold на фоне сохранения Банком России умеренно жесткой денежно-кредитной политики: рекомендуем неагрессивно участвовать в размещении в рамках консервативных стратегий.
Сегодня внимание игроков будет к аукционам Минфина, итоги которых могут повлиять на дальнейший ход торгов.
Александр Полютов, Дмитрий Грицкевич