Вчера слабая динамика нефтяных цен и продолжение девальвации рубля провоцировали снижение котировок ОФЗ. В доходности кривая гособлигаций поднялась еще на 10-15 б.п. – средний участок превысил отметку 11%, дойдя до уровня 11,1%, в длине – чуть выше 10,9%. Таким образом, рынок все больше закладывает в котировки снижение ключевой ставки в эту пятницу в пределах 50 б.п.
Очевидно, что предстоящее 31 июля заседание ЦБ РФ будет проходить в непростых условиях: с одной стороны, инфляция пока остается под контролем регулятора, с другой – внешние рынки штормит с приближением начала цикла повышения ставок ФРС США, возможно уже осенью, что не может оставаться вне фокуса российского ЦБ. К тому же негативная динамика курса рубля, который только за последнюю неделю ослаб почти на 6%, наверняка, будет учитываться регулятором. В этом ключе нельзя исключать, что Банк России может взять паузу в ослаблении ДКП, однако более вероятным сценарием мы все же видим снижение ставки на символические 25-50 б.п. для подтверждения приоритетных намерений поддержки кредитования и экономики.
Минфин, похоже, не стал рисковать в текущей непростой конъюнктуре и сегодня предложит на аукционе только один выпуск – короткий флоатер 24018 на 10 млрд руб. с погашением в декабре 2017 г. Выпуск сохраняет интерес за счет высокого купона (15,27%), который устанавливается, исходя из среднего значения ставки RUONIA за 6 мес. до объявления ставки. За счет данного временного лага в течение цикла снижения ставки ЦБ купон у флоутеров будет оставаться выше рыночных уровней. Вчера после объявления аукциона ОФЗ 24018 цена опустилась к отметке 101,7/101,75%, хотя накануне была на уровне 102,3-102,5%. Бумаги остаются умеренно интересными для стратегии buy&hold, однако в рамках ценового роста данные выпуски, на наш взгляд, глобальный потенциал исчерпали (порядка 1-2 фигуры).
Сегодня игроки рынка будут следить за аукционом ОФЗ, а также ситуацией на валютном рынке.