В четверг даже несмотря на нефть чуть выше психологической отметки в 50 долл. за барр. ОФЗ не показывали ценового роста, в том числе на фоне скромного укрепления рубля. В итоге, в доходности среднесрочные выпуски были в районе 9-9,15%, в длине – 8,84-8,87%.Очевидно, что даже при сильной нефти рынку ОФЗ довольно сложно продолжать движение вниз по доходности в диапазон 8,5-9% годовых без подкрепления ожиданий смягчения ДКП ЦБ, учитывая сохраняющийся значительный дисконт к ключевой ставки в 200 б.п. Мы, в свою очередь, по-прежнему ожидаем начала смягчения ДКП российского регулятора во второй половине года, который по ставке может к концу года прийти к 9,5-10%, для чего есть все предпосылки, в том числе по инфляции, которая замедлилась в годовом выражении до 7,3% в апреле-мае и вполне может прийти по итогам 2016 г. в целевой диапазон ЦБ в 6-7%.
Сегодня не ждем принципиального изменения ситуации в гособлигациях, в том числе с учетом снижения цен на нефть к значению 49,2 долл. за барр. При этом рубль, скорее всего, сегодня будет удерживаться в районе отметки 66 руб. (±20-30 коп.) за доллар, если нефть продолжит находиться выше значения 49 долл. за барр. Кроме того, поддержка национальной валюте может последовать от продолжающегося периода налоговых выплат – в понедельник предстоит уплата налога на прибыль, по нашим оценкам, в размере 120 млрд руб.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»