В четверг ОФЗ после некоторой приостановки в среду на фоне попытки нефти отскочить и успешных аукционов Минфина вновь продолжили дешеветь. Причиной этому стало очередная просадка в нефти и слабость рубля, который тем не менее продолжает смотреться дорогим. В итоге, кривая гособлигаций в доходности на среднем участке подросла на 10-25 б.п. до 10,55-10,6%, в длине – на 10-15 б.п. до 10,35%.
В целом, рынок поступательно переоценивает перспективы смягчения ДКП ЦБ на ближайшем заседании в конце января, учитывая негативную конъюнктуру и ослабление рубля. В этом ключе мы по-прежнему видим риски паритета доходности гособлигаций с ключевой ставкой в ближайшее время. Некоторую поддержку сегменту может оказать замедляющаяся инфляция (на 11 января годовая инфляция составила 12,3%), которая на фоне высокой базы прошлого года может снизиться ниже 10% по итогам 1 кв., если не будет новых шоков в рубле на фоне негативной ситуации на сырьевых площадках.
ОФЗ на фоне слабых нефтяных цен могут продолжить снижение, все больше сближаясь в доходности с ключевой ставкой.