Газпромбанк объявил об открытии 24 июня книги заявок на облигации серии БО-9 объемом 10 млрд руб. Индикативный диапазон ставки купона находится на уровне 9,60-9,80% годовых (YTР 9,83-10,04% годовых) при наличии оферты через 1,5 года. Мы ожидаем закрытия книги заявок ближе к нижней границе маркетируемого диапазона.
Газпромбанк - третий по объему чистых активов банк в России. Согласно консолидированной МСФО-отчетности на 31.03.2014 г., активы Газпромбанка составили 3 915,6 млрд руб., увеличившись с начала года на 7,4%. Темпы роста Банка более чем в два раза опережают динамику роста активов в целом по банковскому сектору России.
Среди ключевых тенденций первого квартала мы отмечаем рост ликвидности на балансе с одновременным увеличением заимствований в ЦБ РФ. Динамика роста кредитного портфеля опережает приток средств клиентов.
Давление на финансовые результаты Газпромбанка оказывает увеличение резервов на возможные потери и убытки от операций с ценными бумагами и валютой. По итогам 1 квартала 2014 года Газпромбанк показал умеренное ослабление кредитного профиля, близкое к обще рыночной конъюнктуре. Чистый убыток Банка за 1 квартал составил 3,7 млрд руб. по сравнению с прибылью 5,6 млрд руб. годом ранее. Отрицательный финансовый результат привел к сокращению собственных средств (капитала) Газпромбанка на 0,6% по сравнению с началом года.
В то же время, совокупный капитал, рассчитанный в соответствии с требованиями Базельского соглашения (Базель II), вырос на 3,5%. Фактором роста совокупного капитала явилось привлечение субординированных еврооблигаций второго уровня на сумму 350 млн швейцарских франков. Показатели достаточности капитала на фоне быстрого роста объема рисков, принимаемых на баланса в первом квартале снижались. Достаточность капитала 1 уровня, в соответствии с Базель II, составила 8,9% по сравнению с 9,9% на 31.12.2013. Показатель достаточности совокупного капитала составил 12,6% по сравнению с 13,2% на конец 2013 года.
Последнее размещение локальных облигаций Газпромбанка серии БО-8 было реализовано 23 мая текущего года. Ставка купона составила 9,75% годовых (YTP 9,99%) при наличии оферты через 1 год. На фоне улучшения рыночной конъюнктуры котировки бумаги на вторичном рынке выросли, в результате чего доходность бумаги снизилась до 9,49%.
Новый выпуск серии Бо-9 при удлинении дюрации на пол года предполагает премию 34-55 б.п. к текущей доходности недавно размещенного займа серии БО-8. Мы оцениваем справедливую премию за первичное размещение и удлинение дюрации порядка 35 б.п. и ожидаем закрытия книги заявок ближе к нижней границе маркетируемого диапазона.
