Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций немного подрастут;
• Доходности ОФЗ продолжат снижение на фоне хорошего настроения национальной валюты;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не трансформируются: ликвидности на рынке сейчас достаточно;
• Рубль вновь укрепится по отношению к доллару США.
Корпоративным рублёвым бондам также досталось в подходящем к концу квартале (хотя, кончено, гораздо меньше, чем государственным бондам), в результате чего рынок скорректировался. В итоге ценовой индекс бумаг MICEX CBI CP, рассчитываемый Московской биржей, понизился на 2.36% (кварталом ранее мы имели снижение на 0.07%).
Что мы имеем в сухом остатке? – В целом неплохие перспективы для отскока. Бонды сейчас стоят довольно дешево, что открывает хорошие возможности для входа в рынок. Почему? Вполне вероятно, что пик спекулятивных атак на локальный рынок уже пройдён. Пока информационный фон (как побочный эффект от присоединения Крыма к России) не так уж и плох. Зачастую в цены заранее закладываются наиболее негативные сценарии развития событий, однако их реализации может и не наступить. Такую картину мы сейчас и имеем. Это касается не только Крыма, но и ряда других спекулятивных моментов.
Даже если напряжение и будет нарастать, то Центробанк успешно сможет его купировать, дав рынку необходимую ликвидность. С 2008 года появилась масса антикризисных (и не только) механизмов: аукционы РЕПО (до кризиса их вообще не было, а сейчас это главный и действенный механизм предоставления ликвидности), аукционы под залог нерыночных активов, расширенный список финансовых инструментов, под который дают деньги и т.п. В целом, на наш взгляд, не стоит слишком сильно поддаваться кризисным настроениям. Тогда (в 2008-м) мы имели широкомасштабный финансовый кризис, сейчас был некий кризис доверия (без подрыва финансовых догм).
Естественно ва-банк играть не стоит, придерживаясь разумной инвестиционной стратегии. Мы бы держались надежных корпоративных бондов относительно короткой дюрации (с офертой/погашением в 2014-2015 году). Мы видим, что основное снижение на рынке было реакцией на внеплановое и сильное повышение ставок Центробанком в начале марта. Учитывая же текущие экономические реалии (очень скромный рост ВВП), а также не такой уж и плохой информационный фон, мы сильно сомневаемся сопоставимого по размеру увеличения ставок. Напротив, в случае стабилизации, их могут также резко и внепланово понизить (как раньше повысили).
Смотря на первичный рынок, мы видим, что первый квартал текущего года выдался довольно вялым. С январём всё понятно, он традиционно наделён малой торговой активностью (на него выпадают новогодние каникулы, к которым многие ещё и приобщают свои отпуска). А вот в феврале-марте могло бы быть и больше (как это было в 2012-2013 гг.). Естественно, сказалось резкое ухудшение рыночной конъюнктуры. Многие предпочли переждать бурю, взяв деньги с рынка позже на более привлекательных условиях. Предстоящий квартал, как раз, имеет шансы на рост активности эмитентов.
Помимо всего прочего сегодня ожидаем купонные выплаты по выпускам: АЛЬФА-БАНК-БО-03 (8.25% годовых), Башкортостан-34008 (7.75% годовых), ИКС 5 ФИНАНС-БО-02 (9.10% годовых), Краснодарский край-34003 (8.05% годовых), Экспобанк-03 (11.50% годовых).
Пройдут оферты по выпускам: Еврофинансы-Недвижимость-03 (1.5 млрд рублей), ЖКХ РС(Я)-01 (0.6 млрд рублей), Почта России-01 (7 млрд рублей). Состоятся размещения выпусков рублёвых бондов: Россия-ГСО-ППС-34004 (50 млрд рублей), Россия-ГСО-ППС-35013 (50 млрд рублей).
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»