Прогнозы на текущий день:
• Цены корпоративных рублёвых облигаций подрастут;
• Ставки денежно-кредитного рынка сильно не изменятся;
• Доходности ОФЗ понизятся, получив поддержку от локальных драйверов.
Российский рубль провёл прошедшую неделю очень достойно. Встаёт логичный вопрос: «Что же будет с рублём дальше?». Много ли ещё у него сил, или позитив уже подисчерпался? Отвечая на него, мы склоняемся ко второму. Всё-таки за спиной у национальной валюты стоят, как минимум, слабая экономика и высокая инфляция, снижая её привлекательность. В целом, по многим индикаторам фон негативный. Одного оттока капитала по итогам года уже прогнозируют в районе 90 млрд долларов, что намного превосходит результат предыдущих лет. Также время от времени возникают спекуляции, портящие имидж национальной валюты. Полагаем, что курс доллара USD/RUB в итоге скорректируется, закрепившись выше уровня 34 рубль/доллар, а курс евро EUR/RUB будет выше отметки 46 рубль/евро к концу 3-го квартала.
Курсообразование в следующем квартале в большей степени будет зависеть от общего аппетита инвесторов к рисковому классу активов (дальнейшая судьба QE и т.п.); геополитического фактора (возможное дальнейшее ухудшение отношений между Россией и США как пост-украинское послевкусие; судьба нефти в связи с ситуацией на востоке); самочувствия экономики РФ (темпы роста ВВП, инфляция, отток капитала и т.п.); политики Центрального банка (будут ли трогать ключевую ставку, и ряд других моментов).
В текущем году российскому рынку рублёвых бондов (как государственных, так и корпоративных) пришлось не просто. Натолкнулись на заметное ослабление рубля, неоднократное и заметное повышение ключевой ставки, геополитические риски и т.д. Все это естественным образом сказалось и на доходностях облигаций, приведя к их росту. В целом, в предстоящем квартале мы имеем хорошие перспективы для отскока. Бонды сейчас стоят довольно дешево, что открывает неплохие возможности для входа в рынок. Пока ещё рынок облигаций не в полной мере почувствовал качественное улучшение настроения на рынке. Сначала это чувствует рубль, а потом уже бонды. В текущей ситуации есть хороший задел для роста. Естественно, ва-банк играть не стоит, придерживаясь разумной инвестиционной стратегии. Мы бы порекомендовали держаться надежных корпоративных бондов относительно короткой дюрации (с офертой /погашением в 2014-2015 году).
Произошло одно немаловажное событие и на ликвидной арене. Центробанк решил увеличить сроки – до 549 дней с предыдущих 365 дней – предоставления обеспеченных кредитов, в числе которых значатся кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами, а также кредиты, обеспеченным золотом. Безусловно, в этом есть своя «соль». Удлинение ликвидной линейки – злободневная проблема, которая волнует многие банки. Поэтому принятие таких решений делает её решение более реальным.
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»