В прошедшую пятницу Банк России сохранил позицию наблюдателя, не тронув ключевую ставку. Это совпало с видением ситуации ИГ «Норд-Капитал», а также консенсус-прогнозом агентства Bloomberg. В преддверии заседания аналитики ИГ «Норд-Капитал» писали о том, что лучше пока взять паузу от дальнейшего повышения, учитывая солидность общего роста ставки за год. В целом фокус на минимизацию инфляции будет сохраняться, однако экономика в сильном упадке (поэтому возможности для повышения тоже ограниченны). Также аналитики ИГ «Норд-Капитал» говорили о том, что было бы логично ставку не трогать и ввиду поступавшей ранее критики (не нагнетать обстановку в моменте). Спусковым крючком явилось решение Центробанка резко повысить ключевую ставку в июле до 8,0% годовых с предыдущих 7,5% годовых. Это вызвало массу недовольства, в т.ч. и со стороны МЭР. Пока министерство получило «добро» президента РФ Владимира Путина на свое предложение создать специальный механизм выработки цели по инфляции с участием ЦБ и Минфина (слова Алексея Улюкаева). В общем и целом, пока всё остаётся очень непросто.
Подоспели свежие санкционные новости. Стало известно, что ЕС запретил кредитование пяти госбанков и трех энергокомпаний РФ. Запрет на обращение новых облигаций и акций данных компаний и банков ужесточен: максимально возможная дюрация этих инструментов снижена до 30 с предыдущих 90 дней. Банки всё те же: «Сбербанк», ВТБ, ВЭБ, «Газпромбанк» и «Россельхозбанк». Только теперь до этого урезанную дюрацию поделили ещё на три. Что касается компаний, то в их список попали: «Роснефть», «Газпром нефть» и «Транснефть».
Думая над тем, что могло бы поддержать национальную валюту в близлежащей перспективе, мы вспоминаем про налоговый период (который стартует во второй половине месяца). Однако надо понимать, что данный фактор не вполне самодостаточен и в случае сильного негатива полностью от ослабления не спасёт. Рубль продолжает слабеть под влиянием уже довольно опасного тандема (страдает он от своей российской прописки (давление со стороны геополитики) + от недостаточно сильной нефти). Курс доллара на предстоящей неделе может закрепиться уже выше 38-рублёвой отметки.
Свежие недельные данные по инфляции не обрадовали. Показатель ускорился до 0,2% (2-8 сентября) с предыдущих 0,1% (такой значение фиксировалось три недели кряду). С начала года показатель «нагулял» уже 5,8%. В годовом выражении инфляция выросла до 7,8% с 7,6% на конец августа (такую цифру Росстат не публикует, она рассчитана исходя из прошлогодней базы). Продолжили дорожать продукты, на которые было введено эмбарго на импорт в Россию. Сильно подорожали огурцы (+4,9%). В целом же цены на плодоовощную продукцию упали на 0,4% (в частности, лук стал дешевле на 4%; картофель, морковь, капуста – на 2,4-3,8%). То есть, сильнее всего подешевели наиболее распространенные в нашей стране культуры. Вот и понижай в таких условиях растущей в целом инфляции ставки.
Затрагивая «ликвидную» тему, уделим основное внимание прошедшему на неделе аукциону под залог нерыночных активов. Спрос на нём был не очень большой, составив всего 505,5 млрд рублей против 700-миллиардного лимита. Так вот, сейчас и в недалёкой перспективе отрицательное влияние на результаты может оказывать такая тенденция, как сжатие вексельного рынка (в результате кризиса доверия в секторе). Векселя – солидный кус такой категории, как нерыночные активы. Следствие - необходимость расширения линейки предоставляемой ЦБ РФ ликвидности. Хотя, с другой стороны, выход есть. Мы имеем в виду покупку векселей надежных банков и использование их в качестве обеспечения. В целом, «крупняк» сейчас на вексельной волне. На фоне общего сжатия рынка наблюдается контртенденция (например, в июле «Газпромбанк» и «Уралсиб» значительно увеличили объём выпускаемых векселей; первый – почти на 20%, второй – более чем в 6 раз).
Первичный рынок корпоративных рублёвых бондов на предстоящей неделе порадует нас размещением следующих выпусков: 16 сентября – ОВК Финанс-БО-01 (15 млрд рублей); 17 сентября – КИТ Финанс Капитал-БО-05 (2,1 млрд рублей); 18 сентября – РЕГИОН-ИНВЕСТ-01 (3 млрд рублей).