Долговые рынки. Прогнозы на текущий день

• Цены корпоративных рублёвых облигаций будут двигаться в «боковике»;
• В секторе ОФЗ понижательные настроения сохранятся;
• Ставки денежно-кредитного рынка вырастут, реагируя на очередные налоговые выплаты;
• Рубль ослабнет по отношению к доллару США.

Российский рубль продолжает страдать перепадами настроения. Вот, например, в пятницу национальная валюта зафиксировала заметное (но пока ещё не критичное) ослабление своих позиций по отношению к доллару США. Курс последнего вырос на 17.80 коп. – до уровня 33.5905 рубль/доллар. Курс единой европейской валюты при этом почти не изменился (45.478 рубль/евро; +1.7 коп.). В результате такой динамики стоимость бивалютной корзины выросла на 10.56 коп. – до 38.9399 рубля. Безусловно, сильный отпечаток на локальные торги наложил баланс сил в паре евро/доллар на международном рынке Forex, где бэнчмарк скатился вниз на 0.6% - до уровня $1.3540. Немало участников рынка в последнее время сильно усомнились в прочности позиций евро и в справедливости занимаемых позиций. Однако при этом рубль, как мы видели, к евро укрепиться не смог, потому что многие сейчас сомневаются в прочности и этого «орешка». Не в угоду рублю торгуется сейчас и нефть (баррель смеси Brent в пятницу подешевел на 0.7% - до $106.35). Налоговый период, как мы уже неоднократно говорили, - не панацея и играет в этой войне далеко не первую скрипку. В последние дни мы видим заметное снижение напряжение на денежно-кредитном рынке. «Что же в сложившейся ситуации делать», - спросите вы. Мы бы не советовали впадать в панику и дать рублю ещё 1 шанс. Мы бы определили целевой уровень «терпимости» в районе уровня 33.75 рубль/доллар, по достижении которого закрывали бы позиции. Спекулятивная составляющая играет большую роль в курсообразовании, и если рубль «поплывёт», то может принести ещё большую отрицательную переоценку.

Что касается цен корпоративных рублёвых бондов, то пока рынок в целом смотрится неплохо, активность постепенно возвращается на него, а бонды избегают сильных перепадов настроения. На предстоящей неделе своё сдерживающее влияние будет оказывать налоговый период, однако отталкиваясь от текущего уровня процентных ставок, сильного напряжения, возможно, удастся избежать.

Межбанковские ставки закрыли неделю очень неплохо, сигнализируя нам об отсутствии излишнего напряжения на денежно-кредитном рынке. Если в начале недели (в преддверие первых налоговых выплат января) они фиксировали более заметный рост, то ближе к концу недели остепенились. В итоге бэнчмарк Mosprime по кредитам «овернайт» за неделю вырос всего на 17 б.п. – до уровня 6.06% годовых. Центробанк, видя такую умиротворённую картину, резко урезал объём лимита по операциям 1-дневного аукционного РЕПО – до 90 млрд рублей с более увесистых 800 с лишним млрд рублей начала недели. Достаточно спокойная обстановка на данном фронте позволила рублёвым бондам выбиться в зону роста. Предстоящая неделя будет сложнее в плане налоговой нагрузки: уже сегодня – 1/3 суммы НДС за 4-й квартал 2013 г.; 22 января - налог на прибыль организаций. Как финиш (правда, уже на следующей неделе – 27 января) уплачиваем НДПИ и акцизы. Налоговый период по мере повышения концентрации платежей может оказать свою поддержку рублю, но пока ситуация достаточно стабильна, и на сильную отдачу непосредственно от этого фактора надеяться не приходится.

Помимо всего прочего, сегодня ожидает купонные выплаты по выпускам: РЖД 17 (7.70% годовых), РЖД 18 (10.75% годовых), РЖД 19 (8.15% годовых), ВТБ 2015 (4.00% годовых), ИНГ Банк (Евразия) 01 (7.55% годовых), ФСК ЕЭС 29 (7.10% годовых), Смоленская область 34001 (8.90% годовых).
Размещений новых выпусков корпоративных рублёвых бондов, равно как и погашений с офертами в сегодняшней повестке дня не значится.

Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»