Дочка Evraz начинает road show 5-летних евробондов на 500 млн долл.

Североамериканское подразделение Evraz Plc (Ва3/В+/ВВ-) – Evraz North America (Ва3/-/-) на этой неделе начало road show 5-летних евробондов на 500 млн долл. – в течение недели встречи пройдут в Нью-Йорке и Нью-Джерси, в Бостоне, на западном побережье. Эмитентом выпуска выступает Evraz Inc. NA Canada, гарантами – Evraz North America Limited и ее «дочки». Условия выпуска содержат конвенант «смена контроля», в случае реализации которого инвесторы смогут предъявить бумаги к выкупу по цене 101% номинала. Также предусмотрено несколько вариантов колл-опционов начиная с 2,5 лет.

Отметим, что на Evraz North America приходится порядка 22% выручки и около 12% EBITDA группы Evraz (по итогам 1 пол. 2014 г.). Североамериканский дивизион Evraz объединяет 6 производственных площадок, расположенных в США и Канаде, которые ежегодно производят более 5 млн тонн плоского, длинномерного и трубного проката для основных отраслей, в том числе инфраструктуры, обороны, энергетики и железных дорог.

Ранее сообщалось, что Evraz North America также планирует во второй половине ноября и до 1 кв. 2015 г. провести IPO, предложив инвесторам 25-35% капитала, цель которого является снижение долговой нагрузки.

В свою очередь, кредитное качество всей группы Evraz по итогам 1 пол. 2014 г. было среднее, при этом компании удалось улучшить свои кредитные метрик, снизив уровень долга, как за счет улучшения прибыльности, так и сокращения размера долга.



Скорее всего, Evraz North America, предложив свои евробонды, решила предварительно протестировать интерес инвесторов и к IPO. Вместе с тем, первичное размещение евробондов на зарубежных рынках капитала также станет показательным и для российских заемщиков, поскольку уже длительное время не было подобных предложений, впрочем, неудивительно, учитывая не располагающую конъюнктуру на фоне санкций и напряженной геополитической ситуации. Последние размещения евробондов были в июне-июле, когда на рынок выходил Сбербанк с бумагами, номинированными в евро, но вряд ли они могут стать хорошим ориентиром для бондов «дочки» Evraz.

Собственные евробонды Evraz с погашением в 2018 и 2020 гг. в настоящее время торгуются с доходностью 8,6-9,0% годовых. В то же время североамериканские инвесторы, если и проявят интерес к новым евробондам, то, наверняка, потребуют премию за первичное предложение. По нашим оценкам, гипотетически она может составить до 70-100 б.п., которые на локальном рынке предлагают российские заемщики, хотя это сравнение и является не совсем корректным, но в условиях отсутствия явных ориентиров дает некоторые оценки возможного индикатива – в районе 9,7-10% годовых.