Лето, а также отсутствие понимания у участников рынка того, как реагировать на события в Греции, обуславливают низкую активность как на локальном долговом рынке, так и на рынке еврооблигаций. Движения котировок на этом фоне также носят разнонаправленный характер. Например, в начале недели участники рынка предпочитали неагрессивно сокращать российский риск, но уже к ее концу стали восстанавливать долю российского риска в портфелях. То есть все шло в прямой зависимости от накала и содержания новостных заголовков.
В то же время несмотря на волатильность ситуация на рынке мало-помалу продолжает приходить в норму. Признаки жизни подает первичный рынок, на текущей неделе компания Полюс Золото (BB+/BBB–) размещает рублевые облигации серии БО-1/2, ориентир по ставке купона – 12,35–12,6%, что соответствует доходности к 6-летней оферте на уровне 12,73–13%). Если размещение пройдет успешно, то это будет один из самых длинных выпусков рублевых корпоративных облигаций, причем весьма качественного эмитента. Предлагаемая доходность на уровне 12,75–13% годовых, как нам кажется, является более чем привлекательной. Для понимания, из длинных ликвидных бумаг представлены только выпуски ФСК ЕЭС (FEES), доходность которых – в районе 12% годовых.
По нашему мнению, в условиях снижения ключевой ставки наиболее логичным является увеличение дюрации портфеля, что не так просто сделать на неликвидном вторичном рынке. Поэтому такие размещения будут пользоваться спросом.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»