Рынок российских еврооблигаций продолжил торговаться в приподнятом настроении, цены на нефть двигались вверх, Brent достигла отметки 40 долл. за баррель, да и в целом на глобальных рынках на прошлой неделе спрос на риск скорее увеличивался. Хорошую динамику показали банки «второго эшелона». Старший выпуск МКБ-18 достигал отметки примерно 101,75– 102% номинала, НОМОС-19 ушел до отметки 103% от номинала, напомним, что бумага стояла в районе номинала с января текущего года, также потихоньку подтягивается вверх выпуск Промсвязьбанк-19. После праздников часть инвесторов попыталась зафиксировать прибыль, хотя агрессивных продаж пока не наблюдается.
В рублевом сегменте доходность длинных ОФЗ опустилась к отметке YTM9.2%, что, очевидно, было обусловлено усилением ожиданий снижения ключевой ставки ЦБ после выхода данных по инфляции за февраль. Недельные данные указывали на то, что рост цен год к году должен составить 8,3–8,5%, но в реальности инфляция замедлилась до 8,1%. Столь быстрое замедление роста цен говорит о том, что цель ЦБ (инфляция 4%) не так уже недостижима. С другой стороны, взгляд на сезонность показателя инфляции говорит о том, что скорость ее торможения будет максимальной в марте, по итогам текущего месяца мы можем увидеть показатель 7,2–7,4%, а вот дальше замедление будет уже скромнее. По итогам года инфляция, исходя из текущих тенденций, составит при благоприятном сценарии 6,5–7,0%.
Поэтому, хотя ЦБ и может смягчить риторику, спешить со снижением ставок он вряд ли будет. Как следствие, пока стоит воздержаться от покупок длинных ОФЗ, предпочтя им качественные корпоративные облигации, благо что они предлагают сейчас хорошую премию по доходности к госбумагам, а также ОФЗ с плавающим купоном.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»