Первая рабочая неделя года выдалась крайне негативной для мировых финансовых рынков, и этот негатив не обошел стороной и российские активы. Большинство еврооблигаций существенно скорректировалось в цене, потеряв 3-5 пунктов от уровней конца 2015 года на фоне рекордного падения цен на нефть. Локальные игроки видны на биде лишь в коротких бумагах – с погашением в 2017-2019 гг., тогда как дальний край кривой доходности пока что находится без видимой поддержки. Всего же рынок с ноябрьских максимумов скорректировался уже на 5%, что в целом соответствует коррекции, которую мы наблюдали в августе 2015 года. В ближайшее время российские бумаги будут торговаться в одном ключе с другими мировыми площадками, т.к. внутренних драйверов восстановления пока что не видно. Вместе с этим отметим, что подавляющее большинство локальных инвесторов имеют возможность покупать, но хотят дождаться «локального дна», чтобы покупать подешевевшие качественные активы. В ПИФе Еврооблигации мы сформировали денежные средства (в долларах США) в размере порядка 15% фонда и также ждем хороших цен, чтобы увеличить позицию в бумагах.
Рынок рублевых облигаций также не стал исключением: цены упали, доходности выросли. Так, доходность ОФЗ 26212 подскочила почти на 1% годовых, до уровня 10,67% годовых, что, как мне кажется, близко к тому уровню, где на бумагу появится спрос со стороны российских институциональных клиентов. Источник просадки – это преимущественно продажи нерезидентов. Отметим, что в условиях сохранения прогноза ЦБ РФ по инфляции на 2017 год на уровне 4%, длинные ОФЗ выглядят привлекательно. Однако ЦБ РФ пока что ограничен в возможностях снижения ключевой ставки из-за нефти и рубля. Поэтому, полагаем, что позитивная динамика в ОФЗ возобновится лишь в районе 2-го квартала 2016 года по мере стабилизации товарных рынков.
Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»