Сегодня состоится не то чтобы эпохальное, но достаточно важное для локального рынка событие. Важно оно в большей степени потому, что будет своеобразным индикатором текущих настроений регулятора. На наш взгляд, затягивать с понижением ключевой ставки причин нет. Это понижение может быть индикативным – в районе 0.25 п.п. (прогноз ИК «Окей Брокер», подробнее), но важным с психологической точки зрения.
Дело в том, что пока российская экономика продолжает испытывать на себе серьезное давление, в т.ч. и со стороны всевозможных зарубежных санкций, низка инвестиционная активность. С другой стороны, текущая инфляционная картина позволяет увидеть значительное снижение инфляции в первые месяцы 2016 года. Так, за январь-февраль 2016 года инфляция оказалась ниже в 3.7 раза (1.7% против 6.2%), чем за аналогичный период прошлого года. В дополнение к этому стремительно укрепляется российский рубль, что также позволяет спокойно понизить ставку без особого ущерба общему позитивному настроению российского рынка.
Решение по ключевой ставке национальной валюте сейчас не помеха. Она вполне может продолжить наступательную кампанию, направленную против доллара США. Наша цель в 68.50 рублей за доллар достигнута. Время от времени откаты возможны, но в целом движение в сторону 66-67 рубль/доллар вероятно. Поддержку будет оказывать формула поддержки «Геополитика + Сезонность + Нефть».
Понижение ключевой ставки оказало бы в большей степени эффект на рублевые облигации. Данный рынок сильнее коррелирует с этим фактором, нежели давно уже перешедший в разряд высоко спекулятивных инструментов рубль. Если ставку понизят, то это окажет неплохую поддержку сектору долга (в т.ч. и государственного).
Смотря же на вчерашнюю динамику облигационных индексов, мы видим и без всяких решений по ставке мощный рост в сегменте ОФЗ. Так, вчера индекс государственных облигаций RGBI вырос на 0.80% – до уровня 129.05 пунктов.
При этом корпоративные облигации выглядели более скромно (ценовой индекс MICEXCBICP: 92.44 пунктов; -0.08%). Лучше рынка торговались бумаги: ФСК ЕЭС 21 (+0.46%), РЖД 16 (+0.27%), Лента 3 (+0.25%), Вымпел-Коммуникации 04 (+0.09%); Восточный Экспресс Банк 02 (+9.89%), Международный инвест. банк 04 (+0.67%). При этом хуже рынка торговались: Силовые Машины БО-02 (-1.07%), Башнефть 07 (-0.63%), Магнит БО-11 (-0.44%), РЖД 32 (-0.35%); ДельтаКредит 10 (-0.35%), Татфондбанк БО-15 (-0.16%).
Из корпоративных событий отметим следующие.
Эмитент ИКС 5 Финанс разместил облигации серии БО-05 в количестве 5 млн штук. Ставка 1-5 купонов была установлена на уровне 10.9% годовых (в расчете на одну бумагу – 54.35 рубля). Ориентиры по доходности неоднократно понижались: 11.30-11.41% годовых -> 11.25-11.36% годовых -> 11.20-11.30% годовых. Букбилдинг состоялся 11 марта. Номинальная стоимость бумаг – 1 000 руб. Срок обращения – 7 лет. Купоны полугодовые.
На наш взгляд, облигации ИКС 5 Финанс интересны к покупке, что подтверждается и высоким спросом со стороны участников рынка. В текущих условиях среди ритейлеров присутствует больше локальная конкуренция, так как ввиду санкций многие зарубежные игроки, желавшие выйти на наш рынок, заморозили эти планы.
Сергей Алин, заместитель начальника Аналитического департамента ИК «Окей Брокер»