Валюта
Вчера курс доллара к евро показал высокую волатильность в течение дня и несущественное укрепление благодаря выходу позитивной статистики по американским индексам ISM и PMI в непроизводственной сфере. Развивающиеся рынки показали разнонаправленную динамику, российский рубль при этом был в числе пятерки лучших валют EM, показавших позитивный прирост в течение дня. Тем не менее, исходя из текущей цены на нефть, рубль выглядит несколько недооцененным. Мы полагаем, что учитывая ситуацию с бюджетом, рубль в ближайшие два месяца будет демонстрировать меньшую склонность к укреплению, несмотря на рост нефти. Сегодня ставим на сохранение курса в коридоре 62-63 против доллара.
Денежный рынок
Объем ликвидности в системе сегодня составляет 2,3 трлн. рублей т.е. остался на вчерашнем уровне. До налогового периода еще далеко, банки начинают сегодня период усреднения. Инфляция вышла на уровне 0,1%, таким образом, продолжает демонстрировать замедление ее темпов. По итогам сентября замедление составило 0,5%, что довольно существенно. Накопленная инфляция за октябрь-декабрь 2015 года была довольно высокой и составила 2,2%, таким образом в 2016 году есть существенный потенциал для замедления темпов роста цен. Мы полагаем, что целевые уровни Минфина (5,7% в 2016) и ЦБ (5,5-6/%/% в 2016) выглядят весьма реальными. При этом если фактический темп инфляции пойдет по нижней границе диапазона ЦБ, то довольно вероятным выглядит снижение ставки ЦБ РФ в декабре. На денежном рынке сегодня с утра ставки близки ко вчерашним уровням и составляют 10-10,25%%.
Денис Давыдов, аналитик Нордеа Банк