Валютный рынок
Сегодня в фокусе рынков решение ФРС США. Касательно ожидаемых шагов ФРС: мы разделяем общую позицию о повышении ставки на 0,25%, недавние «заминки» в части экономических данных скорее носят временный характер, и не помещают американскому регулятору следовать своему плану по нормализации ДКП; «DOT PLOT» (ожидания членов ФРС) – не ожидаем изменений медианных значений по 3-х кратному повышению ставок в 2017-2018гг. Некоторое отклонение от целей по инфляции на текущий момент вызывает наибольшую неопределенность в отношении следующего шага (сен/дек). Сокращение баланса – возможно представление большей информации в этой части, по нашим ожиданиям корректировка баланса может стартовать в декабре с постепенным сужением объема реинвестиций, погашающихся ценных бумаг. Экономические прогнозы: без заметных изменений. При этом очевидно, что при получении более «голубиных» сингалов, в т.ч. чем ожидается нами, USD подвергнется очередной волне давления.
Тема возможного усиления санкций и сохраняющаяся слабость нефтяных цен бросают вызов прежней устойчивости российской валюты. При условии того, что вопрос расширения пакета односторонних санкций в отношении РФ будет поддержан в Сенате, краски на рынке начнут сгущаться, очевидно не в пользу против рубля. Fitch накануне уже прокомментировал, что суверенный рейтинг РФ испытает понижательное давление, если США расширят санкции, которые создадут проблемы для государства напрямую. В этом случае РФ лишится единственного инвестиционного рейтинга, что может привести к распродажам рублевых активов (вопреки привлекательности carry). Однако это вопрос возможных перспектив и пока преждевременно «бить набат», т.к. законопроект лишь предусматривает возможность введения новых ограничений. Тем не менее, обсуждение темы совпало с заседаниями ФРС и Банка России, что и без того делало рубль более уязвимым. На фоне вышеозвученного сохраняем ожидания по «смещению» рубля к уровням 57-59 в паре с долларом в среднесрочной перспективе. Локально поддержкой российской валюте выступят размещение ОФЗ и стартующий налоговый период, краткосрочные отметки 56.8-57.3.
Денежный рынок
Совокупный объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ вырос на 242 млрд. руб. и составляет на текущий момент 2.813 трлн. руб. Краткосрочные рублевые остаются в районе отметок 9.0-9.2%, стоимость валютного свопа на аналогичных уровнях. Рынок в ожидании снижения ключевой ставки: прощедшие аукционы отразили повышенный интерес к недельному размещению рублевой ликвидности. Mosprime 3m остается - 9.29%. Завтра первый платеж в рамках налогового периода –уплата старховых взносов (~400 млрд. руб.). Ожидаем сохранения ставок в районе текущих отметок до конца недели.
Денис Давыдов, аналитик Нордеа Банк