В 1 пол. 2014 г. Лента увеличила выручку на 38,3% (г/г) до 85,9 млрд руб., LfL – на 13,8% за счет роста трафика на 6,1% и среднего чека на 7,3%. Всего в январе-июне Лента открыла 5 гипермаркетов, а общее количество магазинов в сети достигло 96 (82 гипермаркета и 14 супермаркетов). При этом общая торговая площадь по итогам 1 пол. 2014 г. выросла на 37,2% (г/г) до 544 тыс. кв. м. (97% приходится на гипермаркеты).
Отметим, что среди ритейлеров (Магнит, Х5, О’КЕЙ), предоставивших свои операционные результаты за 1 пол., Лента показала одни из самых высоких темпов роста выручки и LfL. Ближе всего по динамике был Магнит (выручка прибавила на 28%, LfL – на 10,6%). Вместе с тем, если сравнивать с сетью гипермаркетов О’КЕЙ (сопоставимой по масштабам бизнеса), то Лента заметно обогнала ее по динамике как по выручке, таки темпам расширения сети магазинов. Вместе с тем, оптимистичный прогноз Лента дала и на весь 2014 год, ожидая роста годовой выручки на 34-38%, подтвердив ранее озвученные планы по открытию 24 гипермаркетов и 15 супермаркетов. В целом, высокие темпы роста выручки Ленты объясняются открытием новых гипермаркетов и супермаркетов, а также улучшением ценового предложения в магазинах и различными промо-акциями.
В то же время высокие темпы роста могут привести к снижению рентабельности EBITDA в 2014 г., поскольку в общем объеме бизнеса сети возрастет доля новых магазинов, которые еще не успеют «вызреть» в течение года. Сама компания оценивает возможное снижение EBITDA margin на 1,2 п.п. относительно 2013 г. (11,4%). Не исключено, что при столь высоких темпах развития бизнеса, заданных Лентой, может возрасти уровень ее долговой нагрузки.
Облигации Лента по-прежнему низколиквидные, причем выпуск с наибольшей доходностью – Лента 03 (YTP 9,04%/1,49 г.) уступает бумагам лидеров отрасли Магнит и Х5, которые при сопоставимой срочности предлагают лучшую доходность.