МДМ Банк (В2/В+/-) получил чистую прибыль за 1 пол. 2014 г. по МСФО в размере 738 млн руб.
После завершения сложного периода стагнации бизнеса и понижения кредитных рейтингов в течение последних трех лет в первом полугодии 2014 г. МДМ Банк продемонстрировал улучшение кредитных метрик.
По итогам 1 полугодия МДМ Банк продемонстрировала рост активов на 6,1% -до 284,1 млрд руб. Рост активов был обусловлен преимущественно увеличением подушки ликвидности. Ликвидные активы на конец 1 полугодия составили 33% от валюты
баланса.
Рост кредитного портфеля МДМ Банка за 6м2014 г. составил всего +2,5%, что примерно в три раза ниже средних темпов роста в целом по банковской системе. Несмотря на слабые темпы роста, показатели кредитного бизнеса МДМ Банка мы оцениваем как успешные. Банк в течение 2013 г. проводил активную расчистку баланса и во втором квартале 2014 г. стали видны результаты данной работы, которые проявились в хотя и слабом, но все-таки улучшении качества кредитного портфеля. Показатель NPL улучшился до 12,2% по сравнению с 12,7% в первом квартале 2014 г.
Снижение резервов под обесценение и убытков от переоценки после завершения реструктуризации баланса в 2013 г., а также рост чистой процентной маржи до 4,5% в первом полугодии 2014 г. против 4,0% за первые шесть месяцев 2013 г. обеспечили улучшение финансового результата Банка. Чистая прибыль за 6м2014 г. составила 738 млн руб. По сравнению с 5 млн руб., полученными за аналогичный период прошлого года, результаты выглядят очень позитивно. В то же время, по сравнению со среднеотраслевыми показатели эффективности МДМ Банка все еще выглядят слабо: ROAE = 4%, Cost/Income = 72%.
В качестве сильных сторон МДМ Банка отметим сохранение высокого уровня обеспеченности собственным капиталом. МДМ Банк продолжает лидировать в группе сопоставимых банков по показателю достаточности капитала 1-го уровня (Базель I), который на 30 июня 2014 года составил 13.0%. Показатель достаточности регулятивного капитала банка по требованиям ЦБ РФ на 1 июля 2014 года составил 12.0%.
У МДМ Банка в обращении находится два выпуска рублевых облигаций серии 08 и БО-4. Суммарным объемом выпусков составляет всего 4 млрд руб. (менее чем 1,5% от валюты баланса). Ограниченный объем предложения поддерживает котировки бумаг МДМ Банка на высоком уровне. На наш взгляд, позитивная отчетность вряд ли сможет оказать влияние на облигации МДМ Банка, которые торгуются с премией к ОФЗ в размере 450 – 495 б.п. На текущем рынке можно найти выпуски крупных банков рейтинговой категории «В» / «В+» с премией 700 – 765 б.п. (Русский Стандарт, Ренессанс Кредит, КБ Восточный, Бинбанк, УБРиР).
Дмитрий Монастыршин