МКБ в 2015 г. продемонстрировал существенный рост масштабов бизнеса. Главным источником роста стало увеличение объема привлеченных средств клиентов, которые выросли с 335 млрд руб. до 899 млрд руб. Мы обращаем внимание, что основной рост произошел за счет увеличения срочных депозитов корпоративных клиентов, которые показали скачкообразной ростс 152,1 млрд руб. до 645,8 млрд руб. По информации СМИ основной приток ресурсов в МКБ обеспечили структуры Роснефти (MCX:ROSN). Согласно данным МСФО, совокупный объем остатков по текущим счетам и депозитам двух крупных клиентов на 31 декабря 2015 года составил 493,6 млрд руб., что обеспечивало 70,8% от всего объема привлеченных средств корпоративных клиентов.
Средства, привлеченные от населения, выросли на 23% и составили 200,9 млрд руб. Динамика привлечения МКБ розничных депозитов соответствует общему тренду в отрасли.
Объем выпущенных МКБ собственных долговых ценных бумагв 2015 г. практически не изменился. При этом опережающий рост других источников фондирования привел к сокращению доли долговых ценных бумаг (включая субординированные еврооблигации) в пассивах с 20,3% до 10,1%.
Увеличение активов происходило пропорционально росту ресурсной базы. Учитывая, что депозиты крупных клиентов были привлечены преимущественно в валюте на срок до конца 2016 г., данные средства МКБ использовал для наращивания позиции в ликвидных валютных инструментах. Так, общий портфель ценных бумаг вырос с 60,9 млрд руб. до 159,5 млрд руб., средства в других банках выросли с 6,9 млрд руб. до 277,3 млрд руб.
Кредитный портфель выросна 59,8% и составил 630 млрд руб. Основной прирост произошел за счет выдачи кредитов компаниям химической и нефтехимической отраслей, предприятиям пищевой промышленности, металлургии и других. Качество кредитного портфеля МКБ в 2015 г. серьезно пострадало. Доля необслуживаемых более 90 дней кредитов выросла с 2,3% до 5,1%. Покрытие проблемной задолженности резервами снизилось с 178% до 114%.
В 2016 г. МКБ может потребоваться создание дополнительных резервов, учитывая рост портфеля кредитов в высоко рисковых секторах, что будет оказывать давление на финансовые результаты. В частности мы обращаем внимание на рост портфеля кредитов девелоперским и строительным компаниям с 57,7 млрд руб. до 93,7 млрд руб., рост портфеля автодилерам с 26,5 млрд руб. до 42,1 млрд руб., кредиты компаниям из сферы услуг и финансов выросли с 45,5 млрд руб. до 108,1 млрд руб.
Финансовые результаты МКБ в 2015 г. оказались под давлением роста расходов на создание резервов под обесценение кредитов, которые увеличились до 26 млрд руб. по сравнению с 11,6 млрд руб. в 2014 г. При значительном росте активных операций чистый процентный доход МКБ в 2015 г. вырос не так существенно – на 13,2%, а чистая прибыль сократилась до 1,5 млрд руб. против 5,6 млрд руб. в 2014 г. Давление на финансовые показатели оказало снижение чистой процентной маржи до 3,9% (5,8% в 2014 г.) и рост расходов на резервирование.
Рост активов МКБ в 2015 г. был поддержан увеличением капитала, который по стандартам «Базель III» вырос на 79,9% – до 162,6 млрд руб. В 2015 г. МКБ увеличил капитал первого уровня за счет проведения IPO и SPO на общую сумму 29,7 млрд руб. Капитал второго уровня был увеличен за счет привлечения субординированных займов от АСВ в виде ОФЗ на сумму 20,2 млрд руб. В декабре 2015 г. МКБ привлек субординированный депозит на 300 млндолл. с эффективной процентнойставкой 4.9% и сроком погашения до 2021 г. Показатели достаточности собственных средств МКБ с запасом превышают минимально требуемый нормативный уровень. Коэффициент общей достаточности капитала по Базель-III вырос с 15,8 до 16,5%. Коэффициент достаточности капитала 1-го уровня сократился с 10,5% до 9,2%, что обусловлено опережающим ростом объема риска на балансе.
Евробонды MCB-18 торгуются с премией30 б.п. к кривой доходности Банка ФК Открытие и Промсвязьбанка, а субординированный выпуску MCB-18sub содержит премию 150 б.п. Мы ожидаем нейтральной реакции в бумагах МКБ на публикацию МСФО-отчетности за 2015 г. Рост бизнеса, обусловленный главным образом привлечением средств всего от двух клиентов, может оказаться «волатильным». При этом новому кредитному портфелю МКБ предстоит в 2016 г. серьезная проверка на качество. На наш взгляд, перспективы сокращения премии в долговых инструментах МКБ к бенчмаркам и суверенной кривой будут зависеть от динамики финансовых показателей эмитента в 2016 г.
Дмитрий Монастыршин, «Промсвязьбанк»