Чистая прибыль МКБ за 1 кв. 2015 г. по МСФО составила 289 млн руб., что транслируется в показатель рентабельности собственного капитала (ROAE) на уровне 1,9% по сравнению с 14,9% за 1 кв. 2014 г. Снижение финансовых результатов МКБ по сравнению с началом прошлого года соответствует общеотраслевому тренду. Давление на прибыльность МКБ оказывает рост стоимости фондирования и увеличение отчислений в резервы на возможные потери.
Расходы на формирование резервов на возможные потери по кредитам выросли до 4,6 млрд руб. по сравнению с 1,9 млрд руб. годом ранее. Увеличение резервов происходит вместе с ростом доли просроченной задолженности по кредитам. Показатель NPL 90+ в 1 кв. 2015 г. вырос до 2,4% по сравнению с 1,6% в 1 кв. 2014 г. Несмотря на рост доли проблемных кредитов, качество кредитного портфеля МКБ остается лучшим среди крупных частных банков.
На фоне роста стоимости фондирования чистая процентная маржа в 1 кв. 2015 г. снизилась до 3,7% по сравнению с 4,8% за 1 кв. 2014 г.
Активы МКБ за 1 кв. 2015 г. сократились на 0,5% до 581,7 млрд руб. Сокращение произошло за счет уменьшения денежных средств и эквивалентов. При этом обеспеченность банка ликвидностью сохраняется на комфортном уровне. Запас денежные средства и эквивалентов на 01.04.2015 г. составил 92,6 млрд руб., что формирует 15,9% от всех активов.
Совокупный кредитный портфель МКБ в 1 кв. 2015 г. вырос на 2% и составил 402 млрд руб. (до отчислений в резервы). Основной вклад в прирост портфеля обеспечил корпоративный бизнес. Розничное кредитование МКБ сокращает, хотя и более сдержанными темпами по сравнению со средним по отрасли.
В структуре обязательств МКБ произошло сокращение кредитов, привлеченных от других банков, что стало возможно за счет увеличения клиентских остатков. Объем привлеченных средств корпоративных клиентов в 1 кв. 2015 г. вырос на 18% до 202,3 млрд руб., средства физлиц выросли на 1,9% до 166,5 млрд руб. Слабая динамика притока средств населения обусловлена сокращением розничной сети МКБ. В 1 кв. 2015 г. банк сократил 2 отделения, 6 операционных касс, 33 банкомата, 203 платежных терминала.
Оптимизация сети отделений и точек самообслуживания позволила МКБ сократить административные расходы. Показатель Cost/Income по итогам 1 кв. 2015 г. составил 29,3%, что является лучшим значением за последние 5 лет.
Обеспеченность МКБ собственным капиталом поддерживается на высоком уровне. По итогам 1 кв. 2015 г. коэффициент достаточности капитала (Total CAR в соответствии с Базель 3) не изменился и составил 15,8%.
Среди важных событий после отчетной даты мы отмечаем анонсирование возможной сделки по покупке ФК Уралсиб. Активы Банка Уралсиб (В2/В+/В) по данным консолидированной МСФО-отчетности за 2014 г. составили 407 млрд руб. Качество кредитного портфеля Банка Уралсиб значительно хуже, чем у МКБ. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле составляет 11,3%. По данным аудитора, проводившего проверку МСФО-отчетности за 2014 г., Банку Уралсиб требуется досоздание резервов по кредитному портфелю и по инвестициям в страховую компанию. Потребность в дополнительном капитале в связи с реализацией данной сделки, по нашей оценке, составит 20 – 30 млрд руб. Детали сделки по консолидации ФК Уралсиб и возможная госпомощь пока неизвестны. При этом мы отмечаем, что потребность МКБ в капитале будет покрыта уже привлеченным в июне субординированным займом от АСВ в форме ОФЗ на 20,2 млрд руб., а также запланированным на вторую половину июня размещением на ММВБ дополнительного выпуска 10% акций МКБ. Угроз для ликвидной позиции МКБ в ближайшей перспективе мы не видим. Как уже было отмечено выше, МКБ обладает адекватным запасом ликвидности, кроме того Банк имеет доступ к рынку МБК и ресурсам ЦБ.
Мы нейтрально смотрим на долговые инструменты эмитента, учитывая риски потенциального ослабления кредитных метрик МКБ в свете консолидации проблемных активов ФК Уралсиб. Среди банков второго эшелона рекомендуем обратить внимание на выпуски облигаций Банка Зенит. В частности, по выпуску Зенит БО-13 в рамках оферты 30.06.2015 г. установлена ставка купона 13,0% годовых, YTP 13,35%.
