Мечел: ожидаемо слабые результаты за 1 пол. 2014 г.

Вчера Мечел (Саа3/-/-) с задержкой отчитался за 1 пол. 2014 г. по US GAAP: EBITDA оказалась чуть хуже консенсус-прогнозов (250 млн долл. против 255 млн долл. соответственно), выручка – напротив несколько лучше (3,444 млрд долл. против 3,413 млрд долл.).

В целом, за отчетный период выручка упала на 26% (г/г), EBITDA – на 38% (EBITDA margin 7,3%), чистый убыток составил 648 млн долл. Давление на финансы оказало падение цен в горнодобывающем сегменте: на коксующийся уголь (за 1 пол. со 133 до 116 долл./т, Австралийский FOB) и железную руду (со 135 долл. до 90 долл./т, Китай), а также, по данным компании, сокращение объемов реализации железорудного концентрата третьим лицам (заводам группы «Эстар»). Менеджмент Мечела также
отметил, что обслуживание долга привело к отвлечению денежных ресурсов, начав оказывать негативное влияние на операционную деятельность группы.

Вместе с тем, чистый долг Мечела за 6 мес. 2014 г. немного сократился – с 8,7 млрд долл. в 2013 г. до 8,6 млрд долл., короткий долг составил 8,2 млрд долл., то есть 95% долга. При этом метрика Чистый долг/EBITDA была 15х против 12х в 2013 г. По состоянию на 1 сентября 2014 г., по данным компании, общий размер долга составил 8 млрд долл.



Напомним, Мечел с начала года активно пытается урегулировать долговую нагрузку сгосбанками (приходилось 69%), но пока без явного прогресса. По данным компании, предварительно договориться о переносе платежей на 2015 г. на сумму 170 млн долл. удалось только с Газпромбанком. В свою очередь, ВТБ и Сбербанк подали иски в суд по кредитам, с обслуживанием которых у Мечела возникли проблемы. Отметим, что по итогам 1 пол. 2014 г. соотношение EBITDA/% расходы составило 0,7х, то есть компании, скорее всего, не хватает финансовых возможностей для погашения процентов в полном объеме, не говоря уже про тело долга. При этом отвлечение средств на обслуживание долгов, скорее всего, окажет давление на операционную деятельность, в то время как конъюнктура сырьевых рынков не располагает.

Таким образом, угроза банкротства Мечела возрастает и, скорее всего, компании придется пойти на серьезные уступки госбанкам, чтобы устоять. Тем временем, правительство РФ уже готовится поддержать госбанки и обеспечить трудоустройство работников предприятий Мечела, о чем на этом неделе в СМИ заявил министр финансов РФ А.Силуанова. Бонды Мечела под давлением.