В среду на глобальных долговых рынках наблюдался спрос на риск, что вылилось в рост котировок госбондов стран EM. В то время как ситуация в сегменте суверенных евробондов DM была спокойной – доходности бумаг изменялись в небольшом диапазоне. Так, UST-10 удерживалась в районе 1,54% годовых, 10-летние гособлигации Германии -«-0,11%»-«-0,12%» годовых, Франции – 0,16%-0,18% годовых. Игроки рынка находятся в ожидании заседания ЕЦБ, которое состоится сегодня. Результаты по ставкам буду объявлены в 14:45 (мск), пресс-конференция состоится в 15:30 (мск). На наш взгляд, ЕЦБ не станет менять ставки, но может внести коррективы в программу выкупа активов (по срокам и набору выкупаемых активов). Это может быть позитивно воспринято рынками.
Глобальные долговые рынки будут в ожидании заседания ЕЦБ.
Российские суверенные еврооблигации резко выросли в основном в длине, обновляя очередные исторические ценовые максимумы на фоне роста аппетита к риску.
Всреду российские суверенные еврооблигации резко выросли в основном в длине, обновляя очередные исторические ценовые максимумы, на фоне общего роста аппетита к риску после переоценки ожиданий по ставкам ФРС, рыночная вероятность повышение которых в этом году снизилась с 59-60% до 49-51%. Базовые активы, в частности UST-10 в доходности после резкого снижения во вторник до 1,54% годовых, продолжили удерживаться на текущих уровнях.
В результате, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 взлетели в цене на 196-230 б.п.(YTM4,41%-4,44% годовых), бенчмарка Russia-23 – на 54 б.п. (YTM3,13% годовых). CDS на Россию (5 лет) опустился ниже отметки 200 б.п. до 197 б.п.
Сегодня Brent продолжает рост, торгуясь в районе 48,7долл. за барр., отыгрывая вышедшие данные API о значительном сокращении запасов нефти в США. Это окажет дополнительную поддержку российским евробондам, которые могут продолжить рост. К тому же сегодня важным событием станет заседание ЕЦБ, который вряд ли будет предпринимать действия со ставками, скорректировав программу выкупа. Заявления о расширении перечня бумаг, подпадающих под выкуп, сформирует позитив на рынке, в том числе и для российских евробондов.
В свою очередь, российские евробонды все больше выглядят перегретыми, обновляя очередные максимумы в цене. Отметим, что CDS России находится на уровнях начала 2014 г., по факту игнорируя геополитические и макроэкономические риски. К тому же по-прежнему удерживается заметный спрэд к кривым суверенных евробондов других стран EM (Бразилии, Турции) – порядка 60-100 б.п., в том числе на фоне возросших геополитических и внутриполитических рисков в этих странах. Все это может сдерживать возможности дальнейшего роста российского сегмента. Впрочем, продолжение мягкой политики глобальных ЦБ будет и дальше подогревать интерес к российским бондам.
Сегодня российские евробонды продолжат рост котировок при поддержке нефтяных цен и снижения опасений по ставкам ФРС. Важным станет риторика ЕЦБ на сегодняшнем заседании.
Ралли на рынке гособлигаций пока не сбавляет обороты.
В среду доходности большинства ОФЗ продолжили снижаться на ожиданиях смягчения денежной политики на сентябрьском заседании ЦБ. Уверенность участников рынка подкрепила вышедшая статистика по инфляции с 30 августа по 5 сентября, зафиксировавшая отсутствие изменений потребительских цен. Из данных за аналогичный период прошлого года следует, что инфляция в годовом выражении снизилась примерно до 6,7-6,8% с 6,9% по итогам августа. В результате среднесрочные выпуски потеряли в доходности 5-10 б.п., перейдя в диапазон 8,15-8,50%, долгосрочные – 4-7 б.п., достигнув уровня 8,02-8,13%. Таким образом, спрэд доходностей гособлигаций к ключевой ставке расширился до 200-250 пунктов.
В этих условиях аукционы Минфина прошли с большим переспросом, несмотря на отсутствие премий к рыночным уровням. Объем поданных заявокна 10-летние облигации серии 26219 с фиксированным купоном превысил предложение на сумму 5 млрд руб. в 2,9 раза. Средневзвешенная цена составила 99,006 % от номинала, что соответствует доходности 8,05% годовых. Благодаря избытку ликвидности в банковской системе размещение флоатера 24018 с погашением в декабре 2017 г. прошло не менее успешно. При средневзвешенной цене 102,125% спрос инвесторов в 3,1 раза превысил предложение на сумму 10,667 млрд руб по номиналу.
Сегодня состоится Заседание ЕЦБ, на котором может быть объявлено расширение списка выкупаемых в рамках QE активов и продление сроков действия этой программы. В случае принятия данных решений котировки российских облигаций получат дополнительную поддержкув результате бегства инвесторов от низких ставок. На наш взгляд, рынок ОФЗ уже выглядит несколько перегретым, но благодаря росту нефти с момента его вчерашнего закрытия на 2% до 48,7 долл. за баррель у рублевых бондов есть хорошие шансы подрасти и сегодня. Ожидаем, что по итогам дня кривая доходности сможет пересечь отметку 8%.
Режим «risk on» по-прежнему в силе, и при укреплениинефти котировки ОФЗ сегодня смогут подрасти еще на 30-50 п.п.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»