Среда на внутреннем валютном рынке принесла рублю новый виток укрепления. Цены на нефть продолжили рост и прибавили еще 2.3% (+5.5% с начала недели). Рубль продолжает отставать от темпов роста базового для него сырья, при этом он выглядит нейтрально на фоне валют прочих добывающих стран. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 93 коп. до 67.62 руб. Курс доллара составил 63.61 руб. (-1.01 руб.) курс евро – 72.52 руб. (-83 коп.). На международном валютном рынке доллар продолжил дешеветь к евро, несмотря на слабое участие европейских инвесторов в текущем подъеме фондовых рынков, а также слабые экономические данные по еврозоне. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 35 бп до отметки $1.1395.
Динамика рубля по мере роста нефтяных выглядит сопоставимой с аналогичными валютами. За неделю укрепление российской валюты составило 3.4% против 4.1% по нефтедобывающим странам и 2.5% в целом по развивающимся экономикам. Ралли рубля на внутреннем валютном рынке обеспечено исключительно ростом нефтяных котировок, который, в свою очередь, базируется на не слишком надежных факторах. Снижение объемов добычи и запасов нефти в США действительно постепенно ликвидирует избыток предложения на нефтяном рынке. Однако фактически «бесконтрольная» квота на добычу внутри ОПЕК создает угрозу роста предложения со стороны Ирана и Саудовской Аравии. Кроме того, ряд сланцевых месторождений может вернуться к положительной рентабельности при цене барреля выше 50 долл. Главный вопрос заключается в том, сможет ли скромный рост мировой экономики переварить увеличивающееся предложение.
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась после того как накануне ставки МБК прибило к уровню ключевой ставки ЦБ РФ. Ситуация с ликвидностью в целом остается благоприятной. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.15% годовых (+10 бп), 7-дневные – под 11.25% годовых (+10 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.20% годовых (+5 бп).
В пятницу пройдет заседание ЦБ РФ. На наш взгляд, регулятор имеет все предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 бп до 10.50%. Годовые темпы инфляции стабилизируются на уровне 7.3%, однако летом не исключен небольшой рост на фоне традиционной индексации тарифов естественных монополий. Динамика рубля стабилизировалась на фоне роста нефтяных котировок. Экономике по-прежнему необходима поддержка, чтобы продолжить отталкиваться вверх после пика в темпах снижения. Впрочем, регулятор может оставить ключевую ставку без изменения и в этот раз, руководствуясь неуверенностью в сохранении умеренных инфляционных перспектив и рисками ухудшения внешней конъюнктуры из-за ожидаемого ужесточения монетарной политики ФРС США позднее в текущем году.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ