Во вторник ОФЗ продолжили дешеветь при невысокой торговой активности как после заседания ЦБ, на котором регулятор обозначил фактор инфляционных рисков, препятствующих снижению ставки, так и на фоне снижения нефтяных котировок, что сказывается на позициях рубля. В итоге, доходность гособлигаций выросла на 5-10 б.п.: на среднем участке кривой до 10,35–10,45%, в длине – до 10,33%.
Вчера Минфин обозначил параметры новых аукционов – игрокам рынка будут предложены инфляционный выпуск ОФЗ-ИН 52001 на 12 млрд руб., а также новый 5,5-летний выпуск ОФЗ 26217 с погашением в августе 2021 г. на 15 млрд руб. Вмененная инфляция по ОФЗ-ИН на уровне 7,9%–8,0% выглядит завышенной; рекомендуем накапливать бумагу при уровне вмененной инфляции не выше 7,5%, что при текущем уровне кривой ОФЗ-ПД соответствует цене около 97 фигуры. Выпуск ОФЗ 26217 по дюрации сопоставим с обращающимся выпуском ОФЗ 26205 (YTM 10,46%/10,56%). Учитывая умеренно негативный внешний фон и потенциальную премия за новый выпуск (отсутствие ликвидности), ожидаем увидеть формирование спроса с доходностью на уровне 10,6%–10,65% (цена – 88,1–88,3). Вместе с тем, на фоне более сдержанных перспектив ослабления политики ЦБ покупка ОФЗ-ПД интересна ближе к текущему уровню ключевой ставки.
Сегодня в фокусе игроков рынка ОФЗ будут аукционы Минфина. В то же время риски продолжения коррекции в госбумагах сохраняются.
Александр Полютов, Дмитрий Грицкевич