Во вторник ОФЗ продолжили ценовой рост, подогреваемый подорожавшей нефтью к отметке в 37 долл. за барр. марки Brent и окрепшим рублем. Кроме того, объявление параметров аукционов Минфина уже во второй половине дня, где не оказалось длинных бумаг с фиксированным купоном, привело к второй волне покупок длины. В итоге, гособлигации обновили посткризисные минимумы с октября 2014 г.: средняя часть кривой достигла отметки 9,35-9,5% годовых, длинные ОФЗ–9,3% годовых. В целом, новые уровни доходности ОФЗ выглядят дорого, предлагая дисконт к ключевой ставке 150-170 б.п. Выпуски могут консолидироваться, но при поддержке сырьевых площадок или смене риторики ЦБ, в ином случае вероятна коррекция после активного роста.
Минфин сегодня проведет аукционы по продаже 5-летнего выпуска ОФЗ 26217 на 15 млрд руб. и 9-летнего флоатера ОФЗ 29006 на 20 млрд руб. Министерство, пользуясь позитивной конъюнктурой, увеличило общее предложение госбумаг до 35 млрд руб. – максимального объема в текущем году. После объявления аукционов выпуск ОФЗ 26217 торгуется на уровне 92,0/92,27 (YTM 9,62%/9,56% годовых), т.е. фактически без премии к кривой. Спекулятивно мы не рекомендуем участвовать в размещении на рыночной эйфории. Длинный флоатер ОФЗ 29006 наиболее переоценена, торгуясь на уровне 106,66/106,88, при нашей оценке на уровне 102,75 относительно ОФЗ-ПД. Вместе с тем, ждем, что бумага будет размещена в полном объеме, во многом благодаря именно «стратегическому» спросу со стороны банков, размещающих в ОФЗ избыточную ликвидность, покупая низковолатильные госбумаги для выполнения норматива краткосрочной ликвидности (LCR) (см. наш комментарий к аукциону ОФЗ от 01.03.2016 г.).
Сегодня внимание игроков, безусловно, будет за итогами аукционов Минфина, а также ситуацией на сырьевых площадках.
Александр Полютов, Дмитрий Грицкевич