ОФЗ на фоне роста нефтяных цен и укрепления позиций рубля в начале недели продолжили торговаться в положительной зоне («+20-40 б.п.», в длине «+80-85 б.п.»), впрочем, активность была низкой, в том числе в свете длинных выходных. В итоге, доходность среднесрочных бумаг закрепилась на уровне 9,98-10%, в длине – ниже 9,9%.
Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ составил более 100 б.п., что отражает ожидания рынка относительно возобновления смягчения ДКП ЦБ, возможно, уже на мартовском заседании (18 числа). Впрочем, на наш взгляд, основной цикл снижения ставки может реализоваться, скорее, во второй половине года.
В то же время сегодня на фоне падения нефти ниже 33 долл. за барр. марки Brent ОФЗ могут локально корректироваться, сократив спрэд к ключевой ставке до менее 100 б.п., после тестирования доходности в 10%. К тому же с завершением длинных выходных на рынок вернется торговая активность. Некоторая поддержка гособлигациям может быть в связи с отсутствием сегодня аукционов Минфина, которые состоятся уже в марте.
Сегодня торговая активность в ОФЗ после длинных выходных нормализуется, вероятна локальная коррекция на нефти.
Александр Полютов, «Промсвязьбанк»