Денежный рынок: небольшой рост ставок. Ситуация с ликвидностью в российской банковской системе в пятницу стала чуть более напряженной в связи с сокращением фондирования в рамках кредитов 312-П, из-за которого баланс средств банков на корсчетах снизился с 1.7 трлн руб. до 1.3 трлн руб. Однако увеличение спроса на однодневное финансирование в конце каждого месяца – это обычное явление. Средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа в пятницу выросла на 14 бп (до 10.05%), хотя по итогам торгов ставка сузилась на 16 бп, закрывшись на отметке 10.31%. Ставка однодневного репо на ММВБ повысилась на 8 бп, до 10.96%. В рамках однодневного репо с ЦБ банки привлекли 127 млрд руб., то есть даже немного меньше, чем в четверг, хотя можно было предположить, что спрос на рефинансирование в рамках данного инструмента возрастет. Отметим, что очередной период усреднения резервов начинается в ближайшую среду, и обычно в последние несколько дней перед его началом ставки денежного рынка несколько снижаются. Однако на этот раз ситуация, как мы полагаем, будет выглядеть иначе, поскольку, по нашим оценкам, банки едва укладываются в норматив. В связи с повышением ставки овернайт немного выросли и ставки NDF – в том числе 6-месячная ставка закрылась на отметке 9.44% (+4 бп). Однако длинные ставки кросс-валютных свопов снизились на 4–8 бп, вероятно, следуя за динамикой суверенной кривой.
ОФЗ: активная сессия. Рынок ОФЗ, в отличие от многих других рынков, в пятницу открылся высокой торговой активностью на фоне сохраняющегося аппетита к риску. Публикация данных НПФ и восстановление на рынке нефти дополнительно улучшили настроение инвесторов. К концу дня кривая доходности в ее дальнем сегменте опустилась на 6–7 бп, выпуск ОФЗ-26218 (YTM 8.26%) укрепился в цене на 0.6 пп. Между тем среднесрочные облигации выглядели еще лучше, снизившись в доходности на 10 бп – в частности, ОФЗ-26210 (YTM 8.60%) подорожал на 0.4 пп. Преобладающим техническим фактором остается дефицит предложения на рынке: многие дилеры испытывают нехватку бумаг. И сессии, подобные пятничной, лишь усиливают эту тенденцию, поскольку трейдеры, как мы полагаем, ввиду ослабления нефтяных котировок накануне ожидали увеличения предложения, но этого не произошло.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»