Денежный рынок: без существенных изменений. Значительных изменений на денежном рынке вчера не было. Ставка однодневного валютного свопа продолжила расти, закрывшись на отметке 11.38% (чуть ниже верхней границы коридора ставок ЦБ), а ее средневзвешенное значение повысилось на 10 бп, до 9.78%. Спрос на однодневное репо с регулятором остается высоким (вчера объем привлечения составил 221 млрд руб., столько же, сколько и в пятницу). Банк России, скорее всего, не станет существенно увеличивать предложение на сегодняшнем аукционе недельного репо, в связи с чем спрос на ликвидность останется высоким. В свою очередь Федеральное казначейство проведет аукцион месячных депозитов на сумму 50 млрд руб., размещение которых обеспечит чистый приток ликвидности в систему.
Ставки денежного рынка двигались разнонаправленно и в целом изменились незначительно. Короткие ставки NDF снизились на 2–3 бп, в то время как ставки кросс-валютных свопов повысились на 2–3 бп по всей длине кривой. Ставки процентных свопов закрылись без изменений, за исключением самого дальнего отрезка кривой, сместившегося вверх на 3–6 бп.
ОФЗ: в плюсе. По итогам вчерашних торгов доходности ОФЗ понизились на 6–7 бп в средней части кривой и на 5 бп – на остальных отрезках. В первой половине дня в условиях по-прежнему невысокой активности кривая торговалась вблизи пятничных значений, однако вечером благодаря возникшему спросу со стороны нерезидентов ситуация изменилась, и оставшуюся часть дня рынок провел на подъеме. Лучший результат показал новый выпуск ОФЗ-26219 (YTM 8.49%), закрывшийся в плюсе на 0.5 пп после сообщений о том, что вопрос с расчетами по нему в системе Euroclear/Clearstream решен. Другие долгосрочные и среднесрочные бумаги прибавили в цене 0.3 пп.
Как мы отмечали во вчерашнем выпуске «Навигатора ОФЗ», с появлением на кривой нового 10-летнего инструмента выпуски ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 стали выглядеть дорого с технической точки зрения. В данный момент их доходность равна примерно 8.4%, тогда как ОФЗ-26219 и ОФЗ-26218 торгуются в районе 8.5%. На наш взгляд, интересной и нейтральной с точки зрения дюрации стратегией является покупка ОФЗ-26219 и ОФЗ-26218 против ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212. Мы считаем, что единственной причиной более высокой стоимости ОФЗ-26207 и ОФЗ-26212 может быть отсутствие новых размещений в обозримом будущем. Однако обратной стороной отсутствия нового предложения, скорее всего, будет постепенное (хотя, вероятно, и не очень быстрое) снижение ликвидности выпусков.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»