Денежный рынок: минимальные изменения. Ставка однодневного валютного свопа в пятницу закрылась на уровне предыдущего дня (11.3%), ее средневзвешенное значение снизилось на 4 бп (до 9.8%), а индикатор стоимости однодневного репо на ММВБ составил 10.62% (−28 бп). Ставка RUONIA продолжает держаться на уровне 10.25%. Таким образом, ситуация с ликвидностью в банковской системе остается стабильной, чему способствует приток средств из бюджета (+390 млрд руб. с начала месяца). В этих условиях спрос на однодневное репо с Банком России в пятницу уменьшился на 150 млрд руб. (до 102 млрд руб.), хотя объем операций репо с Федеральным казначейством также сократился на 41 млрд руб. Сумма средств банков, размещенных на депозитах, держится на уровне 465 млрд руб., в то время как остатки средств на корсчетах увеличились до 1.7 трлн руб. По нашим оценкам, этого вполне достаточно для выполнения нормативов обязательных резервов в нынешнем периоде усреднения. В связи с волатильностью на валютном рынке ставки NDF в пятницу выросли на 6–8 бп, в том числе 9-месячная ставка закрылась на отметке 9.12%. Ставки менее ликвидных процентных свопов повысились лишь на 2–3 бп, что привело к небольшому сужению базиса. По нашим расчетам, кривая NDF в данный момент закладывает снижение ключевой ставки ЦБ примерно на 50 бп к концу года.
ОФЗ: нерезиденты взяли паузу. В пятницу российские локальные гособлигации, как и большинство активов других развивающихся стран, оказались под давлением. В результате доходности ОФЗ в дальнем и среднем сегментах кривой выросли на 13–14 бп, а в ближнем – на 7–9 бп. Спрос со стороны нерезидентов практически сошел на нет, хотя существенных продаж облигаций иностранными игроками мы также не увидели. Единственным исключением, пожалуй, стал ОФЗ-26214 (YTM 8.47%), в котором наблюдались продажи со стороны одного или нескольких нерезидентов. В результате данный выпуск немного отстал от ближайших по дюрации бумаг, подешевев на 0.4–0.5 пп. Тем не менее на фоне довольно давно продолжающейся фиксации прибыли локальными игроками отсутствия спроса со стороны нерезидентов оказалось достаточно, чтобы рынок ОФЗ завершил сессию значительным снижением. В частности, самый длинный из выпусков, ОФЗ-26218 (YTM 8.21%), просел в цене на 1.0 пп. Между тем, как мы отмечали ранее, в краткосрочной перспективе нынешняя волатильность не вызывает опасений, и рано или поздно коррекция в ОФЗ и, возможно, в рубле привлечет на рынок покупателей. Таким образом, использовать эпизоды коррекции для наращивания длинных позиций в ОФЗ, на наш взгляд, по-прежнему актуально. В среднесрочной и долгосрочной перспективе большее влияние на рынок начнет оказывать увеличение нового предложения ОФЗ, однако пока (т.е. как минимум до принятия поправок в бюджет) его объем будет оставаться ограниченным.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»