Денежный рынок: ставки овернайт стабильны, кривая NDF продолжает смещаться вверх. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 4 бп, до 9.85%. Ставки репо также опустились примерно на 5 бп, закрывшись на уровне 10.09%. Значение RUONIA в среду снизилось до 10.17%, и таким образом, спред между ставкой валютного свопа и ставкой RUONIA находится на довольно комфортном по историческим меркам значении. Сегодня компании платят налог на прибыль, в связи с чем денежный рынок может ощутить определенное давление, которое, впрочем, будет непродолжительным и не таким сильным, как в начале неделе, когда компании платили НДС и НДПИ. Кривая NDF вчера сместилась вверх на 5–7 бп (9-месячная ставка закрылась на отметке 9.63%), ставки кросс-валютных свопов также повысились на 3–4 бп. Мы полагаем, что и то и другое было обусловлено волатильностью обменного курса, а также, возможно, дальнейшей фиксацией прибыли иностранными игроками по длинным позициям в рубле.
Тем временем суммарные обязательства банков перед Федеральным казначейством выросли до рекордного уровня в 1.37 трлн руб. (в частности, баланс средств Казначейства на банковских депозитах увеличился на 106 млрд руб., до 0.9 трлн руб.). Приток ликвидности позволил банкам за день увеличить остатки на корсчетах в ЦБ с 1.52 до 1.74 трлн руб. По нашим оценкам, профицит федерального бюджета, накопленный с начала месяца, составляет около 450 млрд руб. (в основном за счет средств от сделки по приватизации Башнефти (MCX:BANE)), что было компенсировано операциями репо и депозитными аукционами Федерального казначейства. Объем операций однодневного репо с Банком России сократился на 20 млрд руб., до 71 млрд руб.
ОФЗ: рост доходностей и увеличение наклона кривой. По итогам вчерашних торгов доходности в дальней части кривой ОФЗ повысились примерно на 9 бп. Худший результат показали ОФЗ-26207 (YTM 8.52%) и ОФЗ-26212 (YTM 8.53%), подешевевшие приблизительно на 0.6 пп. Рынок ОФЗ отстал от большинства других рынков развивающихся стран, хотя в целом они также завершили вчерашний день в минусе. После открытия торгов в США появился довольно большой объем заявок на продажу ОФЗ-26218 (YTM 8.59%) – судя по всему, нерезиденты фиксировали прибыль в данном выпуске – который, впрочем, был встречен значительным спросом со стороны локальных игроков. В итоге наклон кривой увеличился, в том числе спред на отрезке 5–10 лет повысился на 6 бп, до −7 бп. Показатель вмененной инфляции вырос на 5 бп, до 5.58%. Сегодня состоится заседание совета директоров Банка России, обещающее стать наиболее предсказуемым за долгое время. Отталкиваясь от ориентира, обозначенного регулятором в сентябре, участники рынка ожидают, что ключевая ставка будет оставлена на прежнем уровне, и мы разделяем эту точку зрения. Основное внимание рынка будет сосредоточено на потенциальных изменениях в риторике пресс-релиза и на том, как Банк России отреагирует на стабилизацию недельной инфляции на уровне 0.1%.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»