ОФЗ: сильные результаты аукционов

Денежный рынок: почти без изменений. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера почти не изменилась, составив 8.88%. Ставки по однодневным операциям в рублях также закрылись практически без изменений, в результате чего спред валютный своп/RUONIA, как мы полагаем, остался на прежнем уровне вблизи отметки −130 бп. Тем временем кривая NDF/XCCY продолжила смещаться вниз, в том числе 5-летний кросс-валютный своп закрылся на уровне 7.44%. Баланс средств Федерального казначейства на банковских депозитах сократился на 250 млрд руб., а обязательства банков по операциям однодневного репо уменьшились на 194 млрд руб. Таким образом, через бюджет вчера было стерилизовано почти 450 млрд руб. ликвидности. Впрочем, дело не в том, что Казначейство не предоставило банкам возможность рефинансировать текущие обязательства – просто интерес банков к ней значительно снизился. В сочетании с начавшимся периодом усреднения резервов это могло привести к увеличению спроса на рубли на рынке свопов.

ОФЗ: сильные результаты аукционов. Вчерашняя сессия оказалась весьма результативной как для вторичного, так и для первичного рынка ОФЗ. Инициатива была на стороне покупателей, и по итогам торгов средний отрезок кривой сместился вниз на 8–9 бп, а дальний – на 4–5 бп. В том числе неплохим спросом пользовались выпуски с погашением в 2023 г. (YTM 8.55%), укрепившиеся на 0.5–0.6 пп (хотя, к примеру, ОФЗ-26209 (YTM 8.63%) с погашением в 2022 г. подорожал лишь на 0.3 пп).

Оба вчерашних аукциона прошли успешно. Очень большой объем заявок – 91 млрд руб. при предложении в 20 млрд руб. – собрал дебютный ОФЗ-24019 с плавающим купоном. В итоге выпуск был размещен по средневзвешенной цене 100.5 пп. Одной из причин столь высокого спроса, как мы полагаем, мог стать переход инвесторов из флоутера с погашением в 2017 г. (ОФЗ-24018) в более длинную бумагу. Но и без этого спрос на флоутеры на первичном рынке в последнее время существенно превышает спрос на выпуски с фиксированным купоном, что и продемонстрировал вчерашний аукцион по размещению ОФЗ-26219: при аналогичном лимите (20 млрд руб.) объем заявок составил всего 36 млрд руб. Средневзвешенная доходность сложилась на уровне вторичного рынка (8.71%), хотя доходность по цене отсечения была на 2–3 бп выше. Оба выпуска были размещены в полном объеме, и таким образом чистое размещение ОФЗ с начала года достигло 459 млрд руб.

Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»