Денежный рынок: рост ставки валютного свопа. В минувшую пятницу ставка однодневного валютного свопа продолжила расти, закрывшись на отметке 11.40% – чуть ниже верхней границы коридора ставок ЦБ. Ее средневзвешенное значение повысилось на 19 бп, до 9.89%. Ставка RUONIA по-прежнему находится в диапазоне 10.3–10.4%. Тем не менее спрос на однодневное репо с Банком России немного уменьшился: из общей задолженности в 208 млрд руб. банки рефинансировали только 169 млрд руб. Начавшийся период уплаты налогов, скорее всего, будет способствовать сохранению высокого спроса на ликвидность. Многое будет зависеть от того, какой лимит регулятор установит на завтрашнем аукционе недельного репо. Однако, учитывая, что в следующий понедельник наступает срок уплаты НДС и НДПИ, мы полагаем, что лимит будет увеличен.
Ставки денежного рынка в пятницу изменились незначительно. Кривая NDF сместилась вниз на 2 бп, кривая кросс-валютных свопов – вверх на 2–4 бп. Ставки процентных свопов понизились на 2 бп, 3-месячная ставка MosPrime закрылась на отметке 10.94% (−2 бп).
ОФЗ: увеличение наклона кривой продолжается. Торговая активность на рынке ОФЗ в пятницу была крайне низкой. Кривая открылась ростом доходностей на 1–2 бп и в течение всего дня продолжала постепенно смещаться вверх. Наиболее слабый результат вновь показали длинные облигации, выпуск ОФЗ-26218 (YTM 8.58%) за день подешевел на 0.5 пп. В среднесрочных бумагах активность также заметно уменьшилась, но благодаря отсутствию нового предложения в последние пару недель сегмент выглядел более устойчиво. Как следствие, наклон кривой продолжил увеличиваться: по итогам торгов доходности в дальней части кривой повысились на 5 бп, в средней – на 2–4 бп. Ближний сегмент и индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылись без изменений, в то время как короткие выпуски с плавающим купоном подешевели на 0.1 пп. Спред на отрезке 10 лет–2 года за неделю поднялся на 19 бп, до −63 бп, спред на отрезке 10 лет–5 лет в пятницу составил −15 бп (+15 бп). Как мы уже не раз отмечали, в ближайшие несколько лет объем размещения ОФЗ может существенно увеличиться, и, судя по всему, инвесторы уже начали отыгрывать данный сценарий. Мы полагаем, что увеличение наклона кривой станет одной из ключевых тем на рынке ОФЗ в ближайшее время.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»