На прошлой неделе курс тенге к доллару снизился на 2.1%, главным образом из-за коррекции цен на нефть. Российский рубль подешевел на 2.0%, и таким образом, курс RUBKZT практически не изменился, закрывшись в пятницу в районе 5.0. Судя по спросу банков на краткосрочные ноты НБК, последний продолжает покупку валюты на открытом рынке. Кроме того, председатель НБК Данияр Акишев в среду также подтвердил, что регулятор продолжает пополнять международные резервы.
Объем краткосрочных нот НБК в обращении за неделю вырос на 34 млрд тенге, до 1.59 трлн тенге, а их средняя доходность (14.7%) не изменилась. На прошлой неделе НБК провел второй аукцион по размещению 3-месячных нот. При спросе в 145 млрд тенге банк продал бумаг на 82 млрд тенге по ставке 13.95%. Напомним, во время дебютного размещения 3-месячных нот объем поданных заявок достиг 305 млрд тенге.
Экономической статистики в Беларуси и Украине на прошлой неделе было немного. Белорусский рубль ослаб по отношению к доллару еще на 1.6%, до 19 595, в результате чего курс RUBBYR понизился до 293 против 297 в начале недели. Период уплаты налогов не оказал давления на ставки межбанковского рынка, которые продолжают торговаться в районе 16%. Уровень ликвидности в белорусской банковской системе остается высоким, однако объем краткосрочных облигаций НБРБ в обращении сократился с 6.0 трлн бел. руб. до 4.0 трлн бел. руб. В свою очередь остатки средств банков на однодневных депозитах в НБРБ опустились почти до нуля (против 2.0 трлн бел. руб. неделей ранее), однако следует отметить, что часть этих средств (1.0 трлн бел. руб.) банки направили на операции обратного репо с НБРБ.
Украинская гривна в течение недели постепенно укреплялась относительно доллара, закрывшись в пятницу на отметке 25.05 (+1.8%). Нацбанк Украины на прошлой неделе провел четыре аукциона, купив в общей сложности 77 млн долл. В связи с уплатой налогов уровень ликвидности в банковской системе снизился: баланс средств банков на корсчетах в НБУ сократился на 3.9 млрд грн, а портфель депозитных сертификатов – на 4.2 млрд грн. Средневзвешенная ставка межбанковского рынка по итогам недели выросла на 1.0 пп (до 22%). Минфин разместил два новых выпуска ОВГЗ на общую сумму 1.0 млрд грн. Годовые облигации на 600 млн грн, на которые поступила всего одна заявка, были размещены с доходностью 17.5%. Спрос на 5-летний выпуск объемом 410 млн грн превысил предложение в два раза, средневзвешенная доходность сложилась на уровне 18.21%.
Тем временем миссия МВФ завершила свою работу в Киеве. Согласно пресс-релизу Минфина, представители МВФ согласовали с правительством Украины перечень основных реформ, что позволяет возобновить программу расширенного финансирования (EFF). Следующий транш кредита в размере около 1.7 млрд долл. Украина рассчитывает получить от МВФ нынешним летом.
Казахстан: дедолларизация приостановилась. На этой неделе Нацбанк Казахстана опубликовал данные о состоянии рынка депозитов за апрель. Представленная статистика не содержит ничего неожиданного, но свидетельствует о замедлении процесса дедолларизации. В целом доля депозитов в иностранной валюте в апреле продолжила сокращаться, составив 53% (против 55% в марте и 62% на максимуме в декабре прошлого года). Однако по большому счету это снижение носит технический характер, поскольку основная его часть была обусловлена укреплением тенге. Кроме того, с учетом поправки на сезонность общий объем депозитов в иностранной валюте вырос по сравнению с мартом на 1.3% после четырех месяцев непрерывного снижения. При этом если розничные валютные депозиты в апреле все же сократились (на 2.3% м/м с поправкой на сезонность), то портфель
корпоративных депозитов в иностранной валюте вырос на 3.3%.
Общая сумма депозитов в тенге в апреле увеличилась на 4.1% (м/м с поправкой на сезонность) за счет роста корпоративных и розничных депозитов на 3.4% и 8.4% соответственно. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы население Казахстана продолжит отдавать предпочтение сбережениям в национальной валюте, учитывая большую разницу в процентных ставках по тенговым и валютным депозитам и недавнее укрепление тенге. Кроме того, за счет повышения зарплат в госсекторе в этом году выросли располагаемые доходы населения. В то же время мы считаем, что процесс дедолларизации продолжит замедляться, поскольку большинство тех, кто хотел, уже конвертировали свои депозиты из иностранной в национальную валюту. Мы также полагаем, что с учетом наблюдаемой дезинфляции НБК продолжит смягчение денежно-кредитной политики, что рано или поздно приведет и к снижению ставок по розничным депозитам.
Казахстан: ЕНПФ наращивает портфель еврооблигаций и сокращает вложения в локальные суверенные бумаги. На прошлой неделе Единый накопительный пенсионный фонд Казахстана (ЕНПФ) опубликовал апрельские данные о состоянии портфеля активов. Как мы писали ранее, фонд приступил к реализации поручений президента об инвестировании пенсионных средств. Наиболее существенным изменением стало увеличение портфеля еврооблигаций на 0.5 млрд долл., до 3.05 млрд долл., реализованное исключительно за счет покупки казначейских облигаций США, в результате чего их доля в общих активах ЕНПФ выросла с нуля до 17%. Доля еврооблигаций в общем инвестиционном портфеле в итоге увеличилась с 15% до 17%.
Одновременно ЕНПФ сократил портфель локальных суверенных облигаций на 137 млрд тенге, до 2.56 трлн тенге. Взамен фонд приобрел локальный выпуск КТЖ на сумму 50 млрд тенге и увеличил объем размещенных банковских депозитов до 381 млрд тенге (+43 млрд тенге). Вновь подчеркнем: изменение структуры портфеля активов ЕНПФ осуществляется в соответствии с указаниями президента РК. Общий объем тенговых активов ЕНПФ по итогам апреля уменьшился на 59 млрд тенге.
Полный текст обзора, включая графики, см. в прикрепленном файле pdf:
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»