Российский центробанк, как мы и предполагали, в понедельник оставил ключевую ставку на прежнем уровне – 7,5% годовых. Как мы видим, инфляция не сдаётся, однако ранее многие ключевые ведомства говорили о том, что пика показатель в годовом выражении достигнет именно в июне месяце, после чего пойдёт на убыль. Годовая инфляция пока явно выше, чем ожидалось (тяготеет к плану 8%, а не к 7,5%). Так что было бы логично подождать и посмотреть, что же будет дальше (замедление или нет). Рубль в дополнительной опеке не нуждается, и без повышения ставок чувствуя себя победителем. Регулятор в итоге решил подождать. Однако было сказано о том, что в случае реализации сохраняющихся в настоящее время инфляционных рисков и появления угрозы превышения инфляцией цели в среднесрочной перспективе Банк России продолжит повышение ключевой ставки. В общем, поводов для радости у банкиров пока явно больше не становится.
Высказались представители регулятора и по экономическому поводу. Согласно обновлённому прогнозу Центробанка ВВП РФ в текущем году замедлится до 0,4%.
Аргументация: стимулирующее воздействие произошедшего ослабления национальной валюты на экономическую активность будет ограниченным, при этом продолжат сокращаться инвестиции в основной капитал. Ранее, в не столь далёком апреле Эльвира Набиуллина говорила о том, что замедление ВВП менее 1% вероятно. Суммируя все вышесказанное, делаем вывод о том, что пока инфляционные риски остаются первостепенными в принятии решений по ключевой ставке.
Межбанковские ставки пока дрейфуют в боковике. Неделей ранее они зафиксировали умеренный рост: львиная его доля выпала на понедельник 9 июня, потом заметных колебаний не было. На последней же неделе индикативная ставка Mosprime по кредитам «овернайт» как была на уровне 8,50% годовых, так на нём и осталась. Что касается налогового периода, то на этой неделе предстоит рассчитаться лишь по НДПИ и акцизам (25 июня). Налог на прибыль будет завершающим, выпадая на 30 июня.
Смотря на итоги прошедшего в среду аукциона Минфина по размещению ОФЗ серии 26216 с погашением 15 мая 2019 года (относительно короткий выпуск), мы видим достаточно скромный результат. В итоге разместились лишь на 6,34 млрд рублей при 10-миллиардном объёме предложения. Объём спроса составил 10.76 млрд рублей, а средневзвешенная доходность равнялась 8,47% годовых. В целом картина предшествующих недель сохранилась, тогда действительное также недотягивало до желаемого.
Что касается российского рубля, то ему на неделе способствовала фортуна. Поддержку как сырьевой валюте ему оказывало дорожающее «чёрное золото» (баррель нефти Brent задумался о штурме 115-долларого уровня). Подыгрывала и позитивная динамика фондовых бенчмарков. В дополнение к этому сейчас имеется поддержка у национальной валюты и со стороны налогового периода. Безусловно, данный фактор не является самодостаточным, но в случае оптимизма на рынках, даёт свой эффект синергии.
Что касается первичного рынка корпоративных рублёвых бондов, то на предстоящей неделе нас ждут следующие предложения: 23 июня – Кредит Европа Банк-БО-18 (5 млрд рублей), ИА Санрайз-2-В (117 млн рублей), ИА Санрайз-2-Б (58 млн рублей), ИА Санрайз-2-А (1 млрд рублей); 25 июня – Фольксваген Банк РУС-07 (5 млрд рублей), Россельхозбанк-БО-07 (10 млрд рублей), ВТБ 24-6-ИП класс Б (2 млрд рублей), ВТБ 24-6-ИП класс А (4 млрд рублей); 26 июня – ИА Санрайз-1-В (121 млн рублей), ИА Санрайз-1-Б (60 млн рублей), ИА Санрайз-1-А (1 млрд рублей), Банк ЗЕНИТ-БО-13 (5 млрд рублей); 27 июня – Россельхозбанк-БО-04 (5 млрд рублей), ОБОРОНПРОМ-03 (2,9 млрд рублей), Газпромбанк-БО-09 (10 млрд рублей).
Сергей Алин, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»