Омская область: первичное предложение

Омская область (Ва2/-/-) 16 октября намерена провести book-building по 5-летним облигациям серии 34002 на сумму 1,5 млрд руб. при номинале в 5 млрд руб. Индикатив ставки 1 купона – 12,1-12,6% (YTM 12,66-13,31%/2,45 г.). Размещение намечено на 21 октября 2014 г.

Отметим, что последние размещения субфедеральных бондов проходили довольно непросто. Так, ставки купонов по выпускам ХМАО (Ваа3/ВВВ-/ВВВ) и Башкортостана (Ваа3/ВВВ-/-) при сборе заявок инвесторов на прошлой неделе были определены ближе к верхней границе ориентиров на уровне 11,4% годовых (при индикативе 11-11,5% годовых), а Карелия (-/-/ВВ-) из 3 млрд руб. предложенных бумаг смогла найти спрос только на сумму 2 млрд руб., причем по верхней границе ориентира – 12,25% годовых (YTM 12,82%/2,96 г.).

Вместе с тем, на этой неделе ситуация для российских бумаг складывается довольно напряженной, в том числе из-за продолжающегося ослабления рубля. В итоге, даже Минфин РФ отменил сегодняшний аукцион ОФЗ, сославшись на неблагоприятную конъюнктуру. Все это может оказать влияние на результаты размещения Омской области, впрочем, инвесторов может привлечь высокая для субъектов РФ ставка. Если рыночная ситуация позволит, то бонды эмитента вполне могут найти спрос с доходностью в районе 12,8-12,9% годовых.

Конкуренцию Омской области на первичном рынке мог бы составить выпуск Воронежской области (-/-/ВВ+) серии 34007 на 7 млрд руб., но ориентир доходности по бумагам (YTM 11,46-12,11%/2,75 г.) заметно уступает – более чем на 1%. Впрочем, по кредитном качеству и рейтинговым оценкам (разница в 1 ступень) Омская область смотрится несколько слабее Воронежской области, в частности хуже обстоят дела с уровнем госдолга – соотношение Госдолг/Соб.доходы было 59% против 46%
соответственно. В то время как по размеру бюджета (по плану в 2014 г. 67 млрд руб. против 74 млрд руб. соответственно) и доле собственных доходов (76% и 72% соответственно) регионы близки.



В свою очередь, Омская область по размеру ВРП в 2012 г. (499 млрд руб.) была на 28 месте из 83 субъектов РФ, за 2013 г. объем ВРП оценочно составил 530 млрд руб. В структуре экономики преобладают обрабатывающие производства (порядка 38-40%). Промышленность области включает топливную индустрию, пищевую, нефтехимическую и химическую промышленность, машиностроение и металлообработку, производство строительных материалов, электроэнергетику.