Выбирая между тем, чтобы дать в долг иностранной компании и российской, наши консервативные инвесторы видят дополнительную стоимость в ликвидных еврооблигациях с ближайшими сроками погашения, таких как Распадская-2017 (XS0772835285).
Выручка Распадской (MCX:RASP) за год выросла с 16,6 до 24,1 млрд рублей. Операционный убыток сократился с 15,0 до 8,0 млрд рублей за счёт уменьшения негативного влияния курсовых разниц с 11,4 до 7,4 млрд рублей. Торможение развития бизнеса от 11%-ного падения мировых цен на уголь частично компенсировалось ростом добычи угля до 10,4 млн тонн в год и 6%-ным ростом физических объёмов реализации.
Негатив от не самого низкого коэффициента чистого долга к собственному капиталу около 4-5 при сумме долга $489 млн в основном компенсировался незаурядными достижениями эффективного управления. Во-первых, 27%-ным падением долларовой себестоимости тонны концентрата (с $39 до $28,5 за тонну), во-вторых - сокращением операционных расходов на почти 20%, и в-третьих - уменьшением чистого убытка в 2,4 раза. Мы прослеживаем связь между эффективностью корпоративного управления и "Евразом" Романа Абрамовича, которому полностью принадлежит Распадская угольная компания.
Еврооблигации Распадской с погашением 27 апреля 2017 года подходят для того, чтобы гарантировать долларовую доходность около 4% - это 2% плюс долгосрочный целевой уровень инфляции в США. Это объясняется тем, что бумага имеет достаточную доходность к погашению, 3,51% от $208 тысяч, или $7,3 тысячи, которые методами активного управления на американских фондовых биржах можно увеличить до $9,5 тысячи. Совокупный доход от такой инвестиции составит $9,5 тысячи за один год. При этом, в отличие от банковского депозита, есть потенциал получения более высокой долларовой доходности, до 7%-9%. Таким образом, бумаги Распадской подходят для консервативных инвестиций с капиталом от $215 тысяч.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента ИК "Golden Hills - КапиталЪ АМ"