Принимая во внимание не самую лучшую ситуацию вокруг РСХБ (Ваа3/-/ВВВ-), то, что Банку удалось показать положительный финансовый результат при текущей конъюнктуре, – уже неплохо, хотя сам результат стремится к нулю. В целом можно сказать, что Банк отчитался между «нейтрально» и «умеренно негативно».
При этом доходы растут: чистые процентные доходы увеличились на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 35,3 млрд руб. Комиссионные доходы выросли на 5% до 4,3 млрд руб. Но стоит отметить, что реальное поступление денежных средств ухудшилось: поступления процентных доходов (cash-flow) выросли всего на 5%, расходы на уплату процентов выросли на 14%. В целом операционный денежный поток сократился на 1% – ситуацию несколько выровняли операции с производными финансовыми инструментами.
Возвращаясь к финансовому результату, на прибыль существенно «давит» начисление резервов: оно увеличилось в 1,5 раза до 14,6 млрд руб. В результате, по всем метрикам видим небольшое, совсем слабое ухудшение. Уровень резервирования по кредитному портфелю вырос с 8,2% до 8,4%. Прибыль сократилась с 0,6 млрд руб. до 0,2 млрд руб., капитал уменьшился на 0,4% до 226,797 млрд руб. Качество кредитного портфеля не раскрывается.
В структуре баланса существенных изменений не наблюдается. Динамика роста активов отрицательная – «-1%». В отчетном периоде Банк «подъел» подушку ликвидности: объем денежных средств снизился со 128 млрд руб. до 96 млрд руб., средств в других банках – с 43 млрд руб. до 28 млрд руб. Данные средства были направлены на увеличение кредитного портфеля – «+3%» («+32 млрд руб.). В пассивах присутствовал рост средств клиентов – на 3% («+21 млрд руб.»), однако был нивелирован сокращением задолженности по облигациям на фоне негативной конъюнктуры на долговых рынках
Позитивный момент для инвесторов – оказание господдержки Банку. Идея о разделении Банка на банк и институт развития - отошла на второй план. «Кризисный» субординированный кредит объемом 25 млрд руб. будет конвертирован привилегированные акции. Напомним, в августе Fitch подтвердило рейтинги РСХБ на уровне («ВВВ-»).
Среди бумаг РСХБ наиболее привлекательно выглядит субординированный RSHB-21, который торгуется на уровне цены порядка 93,5%. При нормализации ситуации возможен рост котировок до 95%.
