Всплеск мировых цен на нефть, обусловленный ростом напряженности на Ближнем Востоке, где в Ираке развернулось наступление группировки «Исламское государство Ирака и Леванта» (ИГИЛ), может иметь далеко идущие последствия для мировой экономики. От цен на нефть, очевидно, зависят цены на бензин и другое топливо, а значит и инфляция в целом. Очевидно, что существует простая причинно-следственная связь между изменением цен на нефть и инфляцией, которую можно проиллюстрировать динамикой показателя инфляции в США и изменением цен на нефть WTI в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
Темпы роста американской инфляции являются одним из ключевых показателей, которыми руководствуется ФРС при определении своей монетарной политики. Выступивший на прошлой неделе глава Федерального резервного банка (ФРБ) Сент-Луиса Джеймс Буллард, заявил, что в экономике США появились сигналы роста темпов инфляции, хотя в настоящий момент она всё ещё находится ниже целевого уровня. В этой связи, выходящие в преддверии начинающегося сегодня двухдневного заседания ФРС данные по инфляции в США, представляют не меньший интерес, чем обновленные макроэкономические прогнозы Федрезерва по инфляции и росту экономики США, которые будут озвучены в среду по итогам заседания.
На предыдущем апрельском заседании руководители ФРС заявили, что в целом не видят рисков существенного усиления инфляции, приступив, тем не менее, к рассмотрению вариантов нормализации денежно-кредитной политики. При этом ФРС подчеркнула, что речь не идет о скором повышении процентных ставок (чего рынок ждет не ранее 2 квартала следующего года), поскольку рынок труда США все еще нуждается в поддержке.
Двойной мандат ФРС в отношении ценовой стабильности и занятости вынуждает её внимательно отслеживать ситуацию на американском рынке труда, которая в последнее время постепенно улучшается. По нашим оценкам, уровень безработицы в США опустится до 6% в 1-2 квартале следующего года, что позволит ФРС начать действовать.
При этом инфляция в США к середине 2015 года может перевалить за 2% и даже оказаться выше, если цены на энергоносители продолжат рост.
Растущая инфляция в США окажет повышательное давление на доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10), спред которых к инфляции за последние 10 лет составляет в среднем 100 б.п. Доходность UST’10 в 1-2 кв. 2015 г. может превысить 3% годовых.
Олег Шагов