Вторник на внутреннем валютном рынке принес рублю существенное укрепление, которое, однако, было вдвое меньшим, чем темпы роста нефтяных котировок. Ниже уровня 65 руб. по курсу доллара укрепление национальной валюты дается с большим трудом. Курс бивалютной корзины по итогам дня снизился на 72 коп. до 68.55 руб. Курс доллара составил 64.62 руб. (-63 коп.) курс евро – 73.35 (-84 коп.). На международном валютном рынке доллар был стабилен к евро, основная валютная пара осталась вблизи отметки $1.1360.
Цены на нефть вчера выросли на 2%, стоимость барреля Брент превысила $51. В то же время, укрепление рубля к доллару и евро составило лишь около 1%, что в итоге привело к небольшому росту рублевой цены нефти. Курс доллара на уровне 65 руб. для участников рынка является скорее психологическим. Ниже этой отметки риски выхода Центробанка с покупкой валюты высоки на фоне дефицита бюджета и расходования 15% от Резервного фонда в апреле-мае для его покрытия.
Цены на нефть растут на прежних факторах: запасы в США сокращаются, как и добыча с начала года снизилась уже на 900 тыс. барр. Несмотря на весь позитив от сложившихся условий, рост нефтяных цен выглядит неуверенным. Переоценка перспектив сокращения избытка предложения базируется на временных факторах и не учитывает потенциальное увеличение добычи в Иране, Саудовской Аравии, а также ее возобновление на сланцевых месторождениях в США. Поддержку спросу оказывает также внезапный перенос ожиданий повышения базовой процентной ставки ФРС на осень. В то же время, вернуть возможность повышения ставки в июле все еще способна публикация нескольких сильных экономических данных.
Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера продолжила улучшаться. Укрепление рубля и минимальные движения ликвидности обеспечили снижение краткосрочных процентных ставок практически до уровня ключевой ставки ЦБ РФ. На рынке МБК 1-дневные кредиты вчера обходились в среднем под 11.05% годовых (-15 бп), 7-дневные – под 11.15% годовых (-20 бп), а междилерское репо с облигациями на 1 день – под 11.15% годовых (-15 бп). На аукционе 7-дневного репо с ЦБ РФ банкам удалось привлечь 180 млррд руб. (спрос – 453 млрд руб.) против 150 млрд руб. неделей ранее. С начала недели рублевые ставки уже опустились на 25-30 бп, поэтому потенциал их дальнейшего снижения выглядит ограниченным.
В пятницу пройдет заседание ЦБ РФ. На наш взгляд, регулятор имеет все предпосылки для снижения ключевой ставки на 50 бп до 10.50%. Годовые темпы инфляции стабилизируются на уровне 7.3%, однако летом не исключен небольшой рост на фоне традиционной индексации тарифов естественных монополий. Динамика рубля стабилизировалась на фоне роста нефтяных котировок. Экономике по-прежнему необходима поддержка, чтобы продолжить отталкиваться вверх после пика в темпах снижения. Впрочем, регулятор может оставить ключевую ставку без изменения и в этот раз, руководствуясь неуверенностью в сохранении умеренных инфляционных перспектив и рисками ухудшения внешней конъюнктуры из-за ожидаемого ужесточения монетарной политики ФРС США позднее в текущем году.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ