Чистая прибыль Сбербанка (SBER) по данным консолидированной МСФО-отчетности за 2014 г. составила 290,3 млрд рублей, что на 19,8% меньше уровня прошлого года. Снижение прибыльности Сбербанка в 2014 г., как и в целом по сектору, произошло из-за увеличения расходов на создание резервов. Чистые расходы Сбербанка на резервы под обесценение кредитного портфеля выросли на 223,5 млрд руб. и составили 357 млрд руб.
Чистая прибыль Сбербанка IV квартал 2014 г. составила 49,0 млрд руб., что почти в два раза меньше, чем в среднем за предыдущие три квартала. Несмотря на снижение финансовых результатов, показатели эффективности Сбербанка остаются выше среднеотраслевого уровня. Показатель рентабельности собственного капитала (ROAE) по итогам 2014 г. составил 14.8%. Отношение операционных расходов к операционным доходам (Cost/Income) составило 43,4%.
Активы Сбербанка выросли в 2014 г. на 38% — до 25,2 трлн рублей. Темпы роста кредитного портфеля, особенно в части кредитования физлиц опережают среднеотраслевой уровень. Объем кредитов корпоративным клиентам до вычета резервов увеличился на 40,7% до 13,8 трлн рублей (31,3% рост в целом по сектору). Объем кредитов физлицам вырос на 29,3% до 4,8 трлн руб. (13,8% рост в целом по сектору), в том числе ипотечный портфель до резервов вырос на 44,7%, что и стало основным источником роста розничных кредитов.
Показатель NPL 90+ вырос в 2014 г. с 2,9% до 3,2%. Коэффициент покрытия резервами неработающих кредитов составляет 1,4. Качество кредитного портфеля Сбербанка выглядит лучше, чем в среднем по отрасли, чему способствует консервативная политика отбора заемщиков и доступ к первоклассным клиентам за счет наличия дешевого фондирования.
Показатель достаточности капитала 1 уровня (рассчитанный по Базель 1) снизился в 2014 г. с 10,6% до 8,6%, Total CAR снизился с 13,4% до 12,1%. Снижение нормативов достаточности капитала произошло из-за значительного роста риска на балансе. При этом снижение прибыльности ограничило потенциал увеличения капитала.
Основу фондирования Сбербанка обеспечивают средства клиентов, средства ЦБ и других банков. На публичные долговые инструменты приходится менее 2% совокупных пассивов.
Учитывая низкие риски рефинансирования, ожидаем, что публикация слабой отчетности окажет нейтральное влияние на евробонды Сбербанка, которые торгуются с премией к суверенной кривой порядка 270 б.п.
