Динамика цен, как и ожидалось, оживилась после достижения согласия стран-экспортеров о снижении суточных поставок нефти. Тренд этот, как и водится, возглавила Россия, взявшая на себя публичные обязательства снизить суточную добычу на 300 тыс. баррелей (всего страны обязались снизить суточные объемы на 1,2 млн. баррелей в сутки). Этот тренд поддержали все российские нефтяные компании: например, Татнефть (MCX:TATN) за январь снизила добычу на 3 тыс. баррелей в сутки, а Русснефть отчиталась о начале исполнения плана по снижению добычи на 300 тыс. баррелей за первое полугодие. Тем не менее, новости об успехах российских компаний в выполнении договоренностей на цены почти никак не влияют, а вот на стоимость ценных бумаг этих компаний – напрямую, и негативно. Впрочем, общий нефтяной тренд создает положительный информационный фон вокруг российских энергетических активов и кратковременные «провалы» энергетики немедленно отыгрывают. Но когда же будет обещанный взрывной рост цен на нефть, а главное – как он отразится на нефтяных компаниях и российской экономике в целом? Пока нефть едва переросла психологический барьер в 55 долларов за баррель и даже не добралась до максимума 2016 года.
Обрывочные известия о том, что Россия и ряд других экспортеров нефти снижают объемы добычи хоть и подбадривают рынок, но четкой динамики между заявлениями представителей нефтяных компаний и корректировкой цен на нефть ни на чикагской, ни на лондонской биржах не зафиксировано. Заявления о снижении суточных поставок нефти от крупнейших нефтедобывающих компаний стран ОПЕК и России звучат приблизительно раз в три дня, однако на цены скорее влияет количество буровых в США и состояние запасов нефти в нефтехранилищах. Исключение составило 26 января, когда сразу несколько стран ОПЕК заявили о выполнении договорённостей, однако и тут рост цен обманул ожидания: нефть достигала 57 долларов за баррель только на лондонской бирже, и то в очень краткие промежутки времени.
По логике вещей, все должно быть наоборот: поставки нефти касаются экспорта всего мира, а запасы нефти и нефтяные буровые в США – в основном только американского рынка. О планах вернуться к активному экспорту нефти новое руководство США пока не заявляло. Однако ожидания статистики от Baker Hughes относительно количества работающих буровых данные Министерства энергетики США за пятничную торговую сессию вернули цены в диапазон 55,2 – 55,5 долларов за баррель – это притом, что многие американские компании оказались хуже прогнозов по прибыли по итогам 2016 года и индекс S&P 500, потерявший 0,1% на нефтяном взлете, усилил падение в пятницу.
Итак, доллар дешевеет к евро, нефть дорожает очень умеренно, американские компании дешевеют, российские компании торгуются разнонаправленно. Нефтяники США отчитались об очередном падении прибыли (с 2013 года она составила порядка 90%), в связи с чем новый прогноз по доходности их акций превзошел все самые худшие ожидания – они едва ли заработают более 17 долларов на акцию по итогам всего 2017 года. Прогнозы относительно роста прибыли американских нефтедобывающих компаний также пока не внушают оптимизма: при средневзвешенной годовой цене на нефть на уровне 56-57 доллар за баррель, по мнению представителей 15 брокерских домов, опрошенных Wall street Journal на прошлой неделе, нефтяникам понадобится не менее трех лет, чтобы вернуться к уровню прибыли 2014 года. При этом американские компании не включались в глобальную инициативу по снижению уровня добычи нефти, на их прибыльность действуют исключительно рыночные факторы. Напомню, что в понедельник цена на нефть дополнительно снизилась именно на опасениях роста добычи в США.
По сравнению с американскими компаниями российские нефтедобытчики, по-прежнему приносящие больше половины доходов в бюджет, с одной стороны, в выигрыше, так как девальвация рубля и его последующая стабилизация снизили себестоимость нефти, а с другой – под достаточно большим давлением, так как снижение суточной добычи, пусть даже на 300 000 баррелей в сутки (всего Россия добывает порядка 10 млн. баррелей в сутки), негативно влияет на их общую прибыльность. Пока Росстат не предоставил данных сколько недополучит бюджет в связи с сокращением добычи нефти. Однако можно предположить, что наполняемость бюджета от этого в краткосрочной перспективе снизится на 1,5%.
Пока снижение прибыльности российских нефтяных компаний не вызывало резкой потери роста инвесторов к российским активам в пользу американских, однако такой вариант развития событий вполне возможен. Сейчас Россия занимает первое место по объему привлечения портфельных инвестиций (более 837 млн. долларов за 2016 год), однако как только в ценах на нефть обозначится медвежий тренд, инвестиции потекут не в Россию, а из нее.
Даниил Егоров, Руководитель управления торговых стратегий Dukascopy Bank SA