Уралкалий (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) показал рост выручки в 1 кв. на 17% и привлек 450 млн долл. кредита.
Вчера Уралкалий (MCX:URKA) сообщил о росте выручки в 1 кв. 2014 г. на 17% (г/г) до 862 млн долл. после ее снижения на 16% за 2013 г.
Добиться роста удалось за счет восстановления спроса на удобрения на мировых рынках и наращивания объемов отгрузки («+63%» до 3,1 млн тонн), в том числе возобновления поставок в Китай.
При этом средние экспортные цены на хлоркалий снизились («-31%» до 215 долл./тонна), что также стало поводом для возвращения потребителей, которые отложили закупку удобрений во 2 пол. 2013 г., рассчитывая на более низкие цены в начале 2014 г. Уралкалий ожидает в 2014 г. стабилизацию рынка калия и прогнозирует рост цен к концу года, чему помимо растущего спроса должно поспособствовать намерение компании снизить объем производства с запланированных 12 млн до 11 млн тонн. Отметим, что Уралкалий несколько скорректировал свою стратегию развития «объем превыше цены», сделав ее более умеренной и направленной на стабилизацию цены, для чего компания и пересматривает планы по производству хлоркалия. Загрузка производственных мощностей Уралкалия в 1 кв. 2014 г. составила 90%.
Также Уралкалий вчера сообщил о привлечении 5-летнего клубного кредита на 450 млн долл. под ставку Libor+1,75% годовых (порядка 2% годовых) для рефинансирования короткого долга (1,5 млрд долл. в 2014 г.), что позитивно для компании, учитывая комфортную стоимость (для сравнения, средняя ставка по по портфелю кредитов – 3,6% годовых) и срочность заемных средств.
Вместе с тем, менеджмент Уралкалия ставит цель снизить уровень долга с 2,5х в 1 кв. 2014 г. до 2,0х метрики Чистый долг/EBITDA, что в том числе важно для сохранения уровня рейтингов компании в инвестиционной категории.
В целом, мы положительно оцениваем операционные результаты и рефинансирование части долга Уралкалия, а также стремление сократить долговую нагрузку, что должно благоприятно отразиться на котировках евробонда Uralkali-18 (YTM 4,52%/3,45 г.). Впрочем, после вчерашнего роста цены на 40 б.п. до 97,2% апсайд, скорее всего, уже ограничен.
