Торги на валютном рынке в пятницу завершились небольшим ослаблением рубля к евро, что было вызвано глобальным снижением доллара. Цены на нефть растут, надеясь, что встреча нефтедобывающих стран в августе улучшит дисциплину соблюдения соглашения ОПЕК+. Курс доллара на закрытии биржи составил 59.57 руб. (+7 коп.), курс евро – 70.02 руб. (+52 коп.). На международном валютном рынке доллар вновь оказался под ударом. Предварительные данные по росту ВВП США в прошлом квартале были лишь немногим слабее ожиданий, но и этого оказалось достаточно для очередной просадки американской валюты. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 70 бп до отметки $1.1750.
Рубль выглядит устойчивее ряда сопоставимых валют, проведя нейтральную неделю, несмотря на риски финального утверждения антироссийских санкций со стороны США. Интерес к активам развивающихся рынков остается умеренным. Для рубля риторика ФРС США и ЦБ РФ является поддерживающей: первый регулятор не спешит с ужесточением денежно-кредитной политики, отмечая слабость инфляционных тенденций, тогда как у ЦБ РФ аналогичные проблемы только в зеркальном исполнении.
Мы не ожидаем, что рубль серьезным образом отреагирует на окончательное одобрение новых ограничивающих мер, в случае если они будут подписаны президентом США. Главным для российской валюты остается динамика нефтяных цен, которая, даже при реализации сценария умеренной коррекции вниз, оставляет довольно комфортный уровень котировок. Нефтяной рынок начал реагировать на сокращение запасов в США и риторику отдельных стран ОПЕК о готовности сокращения экспортных поставок нефти сверх требований соглашения ОПЕК+. Тем не менее, эти факторы выглядят временными и ненадежными, поэтому при ухудшении ситуации на глобальных рынках у нефтяных котировок будет мало шансов закрепиться выше уровня в $50 за барр.
Условия российского денежно-кредитного рынка постепенно ухудшались на протяжении всей недели. Давления со стороны валютного рынка или признаков оттока иностранного капитала с долгового рынка не наблюдалось, однако повышение ставок могло быть спровоцировано уплатой налога на прибыль. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.31% годовых (+5 бп), 7-дневные – под 9.24% годовых (+1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.11% годовых (-5 бп).
Налоговый период завершен, что позволит рынку восстановить комфортные условия. Тем не менее, инвесторам стоит быть начеку, поскольку любое ухудшение настроений на внутренних площадках может проецироваться на уровень краткосрочных процентных ставок.
Решение Центробанка сохранить размер ключевой ставки без изменений продиктовано усилением краткосрочных инфляционных рисков. Регулятор сохраняет позитивные ожидания, рассчитывая на закрепление инфляции на уровне своей цели в 4%. В тексте по итогам заседания ЦБ дает понять, что пока фактор влияния плодоовощной продукции на цены сохраняется, на дальнейшее снижение размера ключевой ставки рассчитывать не приходится. Тем не менее, риторика Центробанка остается довольно оптимистичной, хотя геополитика и волатильность цен на сырьевых рынках по-прежнему указывается в качестве второстепенных рисков после инфляционных ожиданий. Таким образом, если в августе инфляция вновь вернется к таргету ЦБ, то на сентябрьском заседании регулятор может вновь смягчить денежно-кредитную политику.
Владимир Евстифеев, начальник Аналитического управления Банка ЗЕНИТ