Инвестиционная публика привыкла к тому, что ежегодный банковский симпозиум в курортном местечке в Вайоминг, США, являет миру поворотные моменты в политике ведущих ЦБ мира. Так было неединожды в прошлом, когда прежний глава ФРС Бен Бернанке объявлял о запусках программ количественного смягчения. Пользовался площадкой форума и глава ЕЦБ Марио Драги, когда в 2014 году намекнул на европейский вариант QE. В этом году, после трехлетнего отсутствия Драги ждут вновь.
Однако увидим ли мы повторение Синтры, где на аналогичном форуме, организованном ЕЦБ, СуперМарио указал прямо на возможность корректировки политики в дальнейшем? То, что рынки интерпретировали как готовность к следующему раунду сокращения стимулов? Едва ли. Скорее Джексон-Хоул не подтвердит свой знаковый статус и не даст рынкам так недостающей им сейчас определенности.
ЕЦБ загнал себя в ловушку. Несмотря на аккуратный подбор главой ЕЦБ выражений, участники рынка настроились на что-то конкретное в его исполнении в отношении сокращения объема покупок после нового года. Но препятствием стал неожиданно сильный евро. Да так, что на последнем заседании это вызвало обеспокоенность членов Управляющего совета. В тот раз Драги не стал заострять на этом повышенного внимания, Джексон-Хоул может позволить это исправить. Глава ЕЦБ может сбалансировать рыночные ожидания, отметив, что изменение валютных курсов влияло и продолжает влиять через инфляцию на перспективы денежно-кредитной политики. «Подсказки» через СМИ о переносе обсуждения сроков сокращения на октябрь, когда станут известны новые экономические прогнозы, рынок не захотел учесть. Даже «слив» о том, что в Вайоминге рассчитывать на «откровения» Драги тоже не стоит – все равно оставили евро «пуленепробиваемым». Поэтому спешить с открытием «шортов» по евро пока, пожалуй, не стоит, будет чревато вставать на пути «крупных акул».
Технический анализ подсказывает, что Драги может и вовсе воздержаться от комментариев в отношении крепкого евро, сосредоточившись на ресурсах ускорения экономик, что станет толчком для выхода пары к новым годовым максимумам. В этом уравнении есть и Джанет Йеллен. Однако тут неизвестности меньше – после сильных данных по рынку труда и розничным продажам выступление главы ФРС, скорее всего, будет созвучно последним комментариям ее коллеги из Нью-Йорка Уильям Дадли. Причина «загадочных» низких темпов инфляции в слабом улучшении производительности труда. Это сдерживает рост зарплат и не дает проявить себя связи между безработицей и ростом цен на кривой Филлипса.
В ФРС тем не менее продолжают на нее уповать, кстати как и порфтельные управляющие Blackrock и Vanguard, поэтому осталось лишь запастись терпением. По этой причине, если далее все будет развиваться в соответствии с ожиданиями, то ФРС может выполнить план на этот год по трехкратному повышению ключевой ставки, да и запустить сворачивание баланса. Все этом мы уже слышали, рынок пока не хочет верить этим словам. Скепсис возник неспроста – ФРС тоже отталкиваются от политического процесса, а тут определенности пока что нет. Поэтому Йеллен послушают, как и предполагается по расписанию первой, но все внимание будет на Драги.. Пока СуперМарио не особо стремился вставлять палки в колеса росту евро и, сдается, что и в Джексон-Хоул он тоже спасует.