Газпромбанк планирует 26 октября провести сбор заявок инвесторов на 4-летний выпуск облигаций серии БО-17 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 8,40%–8,60% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,58%–8,78% годовых.
Последнее первичное размещение облигаций было реализовано Газпромбанком 26 сентября с доходностью 8,58% на 3 года, что содержало премию к кривой ОФЗ в размере 98 б.п. За прошедший месяц доходность 3-4 летних ОФЗ снизилась примерно на 20 б.п., а доходность нового выпуска ГПБ БО-24 снизилась до 8,35% годовых. Прайсинг нового займа Газпромбанка предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 118 –138 б.п. и премию к доходности уже обращающихся собственных бондов в размере 23 –43 б.п. Мы считаем, что участие в первичном размещении может быть интересно при доходности от 8,58% годовых. Расширение премии в новых бондахк кривой ОФЗ мы связываем с тем, что новые выпуски облигаций банков с 1 октября 2017 г. не включаются в Ломбардный список ЦБ РФ, что ограничивает их привлекательность. При этом для институциональных и частных инвесторов покупка новых выпусков облигаций госбанков, предоставляющих премии к корпоративному сектору, будет интересна. Последние первичные размещения облигаций квазисуверенных заемщиков проходили с высоким спросом при доходности на уровне 7,9%–8,0% годовых (дюрация 4-5 лет). Премия к ОФЗ в новых выпусках регионов России и компаний первого эшелона сократилась до 52 –60 б.п.
Чистая прибыль Группы Газпромбанка по МСФО за 6м2017г. составила 26,2 млрд руб. Показатель рентабельности собственного капитала улучшился до 10,2%, по сравнению с 5,6% по итогам 2016 г. Позитивное влияние на финансовые результаты оказывает снижение стоимости фондирования, а также рост комиссионных доходов. Чистые процентные и комиссионные доходы за 6м2017 г. составили 76,5 млрд руб., что на 9,9 млрд руб. выше, чем за аналогичный период прошлого года. Расходы на создание резервов под обесценение активов снизились на 18,1 млрд руб., в то же время показатель NLP90+ вырос до 3,3% по сравнению с 2,5% годом ранее. Данная динамика привела к снижению покрытия проблемных кредитов резервами с 3,3х до 1,9х. В качестве позитивного момента мы отмечаем снижении доли реструктуризированных кредитов до 14,4% по сравнению с 21,7% от кредитного портфеля в конце 2016 г.
Небанковский бизнес Группы Газпромбанка обеспечил прибыль 2,0 млрд руб. по сравнению с прибылью 0,3 млрд руб. за 6м2016г.
Прибыль от операций с ценными бумагами за 6м2017 г. снизилась до 7,0 млрд руб. по сравнению с 13,2 млрд руб. за 6м2017г. Основной причиной стало снижение дохода от портфельных инвестиций в связи с продажей ряда активов.
Активы Группы Газпромбанка за 6м2017г. выросли на 6,3% до 5 184 млрд руб. В составе активов опережающими темпами росла подушка ликвидности. Денежные средства и эквиваленты выросли до 689 млрд руб. (+45,5% с начала года). Портфель ценных бумаг вырос до 617 млрд руб. (+4,8% с начала года).
Портфель корпоративных кредитов за 6м2017г. сократился на 0,7% до 3 152 млрд руб. Розничный портфель вырос на 2,8% до 338 млрд руб. Доля розничных кредитов в портфеле выросла с 9,4% до 9,7%. В структуре кредитного портфеля самую большую долю занимает нефтегазовый сектор и нефтехимия (суммарно 27,7%). По состоянию на 30.06.2017 г. совокупная задолженность 10 крупнейших заемщиков составила 928 млрд руб. или 27% от общего объема кредитного портфеля до вычета резерва под обесценение, что соответствует уровню предыдущих 2-х лет.
Средства корпоративных клиентов с начала года выросли на 6,2% до 2818 млрд руб., средства частных клиентов выросли на 10,3% до 748 млрд руб. Приток средств клиентов позволил банку нарастить подушку ликвидности и сократить заимствования на рынках капитала. В первом полугодии Газпромбанк погасил выпуски еврооблигаций на 1 млрд долл. и 1 млрд китайских юаней. Размещение новых выпусков облигаций на локальном рынке не компенсировало погашение евробондов. В результате объем облигаций Газпромбанка в обращении за 6м2017 г. сократился на 5,1% до 301 млрд руб. Плавное распределение предстоящего к погашению публичного долга на 4-х летнем горизонте и значительная подушка ликвидности (запас денежных средств и эквивалентов на уровне 689 млрд руб.), обеспечивают низкие риски рефинансирования бондов Газпромбанка.
Показатели достаточности капитала Газпромбанка за 6м2017 г. улучшились благодаря дополнительной эмиссии акций на 60 млрд руб. и капитализации прибыли. По состоянию на 1 сентября Газпромбанк имел следующие значения нормативов: Н1.1=9,2%, Н1.2=9,5%, Н1.0=13,4%, что превышает текущие требования, а также выше минимальных показателей нормативов достаточности собственных средств с учетом надбавок в соответствии с Базель-III, вступающих в силу с 1 января 2018 г. (Н1.1=7,025%, Н1.2=8,525%, Н1.0=10,525%).
Международные агентства в 2017 г. подтвердили кредитный рейтинг Газпромбанка, улучшив прогнозы. Так, агентство Fitch 28 сентября подтвердило долгосрочный рейтинг Газпромбанка на уровне «BB+», повысив прогноз по рейтингу со Стабильного на Позитивный. Рейтинги Газпромбанка от российских агентств по национальной шкале находятся на уровне «АА» от АКРА и «АА+» от Эксперт РА, что позволяет привлекать средства госкомпаний и НПФ.
Дмитрий Монастыршин, «Промсвязьбанк»