Пожалуй, самым обсуждаемым трендом этой недели стал рост цены на нефть выше двухлетних уровней, который связывают с различными причинами. Кто-то предполагает драйвером антикоррупционные скандалы в Саудовской Аравии, кто-то − снижение числа буровых установок в США, но истина, как обычно, скрывается где-то рядом, все причины действуют на то или иное событие в комплексе, и ни одна не может привести к устойчивым изменениям цены.
Если посмотреть на график цены нефти WTI, то становится вполне очевидно, что текущий тренд сформировался уже в июле-августе, а то, что мы видим сейчас − это всего лишь его продолжение. Причем, далеко не факт, что этим дело и ограничится, и цена не поднимется еще выше.
Во вторник вечером Управление энергетической информации США (EIA) опубликовало новый краткосрочный прогноз цен, согласно которому средняя цена бочки нефти WTI в ноябре составит $51, что на $0,58 меньше, чем в октябре. Стоимость нефти WTI в декабре 2017 года будет еще ниже и составит $50 за баррель, в январе 2018 предполагается дальнейшее снижение цены до $49. В то же время трейдеры биржи NYMEX в январе 2018 года (февральский контракт) предполагают стоимость нефти WTI на среднем значении $54,48, что говорит об оптимистичном настрое торговцев, при этом 95-процентный вероятностный диапазон их позиций определяет цену на нефть между значениями 46,50 – 63,80 долларов за бочку (рис.1).
рис.1: Прогноз нефтяных котировок. Источник US EIA
Разница между прогнозом трейдеров и EIA в $5,50 − довольно редкое явление, обычно она составляет не более $1-2 за баррель, что говорит о разбросе мнений физиков и лириков, практиков и теоретиков.
Следует отметить, что с прогнозом цен на черное золото в октябре EIA, что называется, «попало в десятку»: предполагали 51,50, получили 51,58, но это скорее исключение, чем правило, обычно ошибка бывает существенней и составляет $2-3. Среди причин, которые привели к росту нефтяных котировок, ведомство отметило снижение добычи в США на 90 тыс. баррелей, причем добыча в Мексиканском заливе из-за урагана «Нейт» снизилась на 260 тыс. баррелей. Другими словами, хотя добыча и снизилась, но если бы не ураган, она теоретически могла и вырасти на 170 тыс., что явно не является «бычьим» сигналом для рынка черного золота.
При этом в IV квартале 2017 года и I квартале 2018 года на мировом рынке нефти ожидается баланс спроса и предложения, что, по моему мнению, говорит о ценовом равновесии (рис.2).
Рис.2: Баланс на рынке нефти. Источник US EIA
Исходя из выводов EIA, нефть в настоящий момент является перекупленным активом, который надо продавать в расчете на его снижение к средним значениям, которые сейчас расположены на уровне $50.
Однако средней цена в $50 может стать только в том случае, если котировки опустятся ниже этого уровня, а именно, к значению $44. Таким образом, уже сейчас можно с уверенностью сказать, что со своим ноябрьским прогнозом EIA ошиблось доллара на полтора − и это минимум. В противном случае, в ноябре нас ожидает грандиозная распродажа, и снижение цены нефти более чем на 20%, а это, в моем понимании, событие почти невероятное. Хотя и возможное.
Понимание того, что EIA, скорее всего, ошиблось в своем прогнозе ноябрьских цен, не отменяет самого факта того, что сейчас цены находятся на довольно высоких значениях, и могут снизиться от своих текущих уровней. При этом это отнюдь не означает для нас отмашки на открытие коротких позиций здесь и сейчас. В этом смысле нам необходимо посмотреть на то, чем сейчас заняты основные силы покупателей и продавцов на рынке нефти. Рассмотрим отчет COT, который трейдеры подают в комиссию по товарным фьючерсам США – CFTC (рис.3).
рис.3: Цена, нет позиции и индекс СОТ. Источник CFTC
Давайте разберем, что мы с вами видим на данной диаграмме. Прежде всего, обращает на себя внимание факт роста Открытого Интереса (ОИ) участников, что говорит об усилении тренда (окно 2 сверху). Помимо этого, можно увидеть, что крупные спекулянты и производители фактически стали на одну сторону: нет-позиции производителей близки к 0 (окно 3 сверху). Противостоят спекулянтам и производителям крупные банки и их подразделения SWAP DEALERs, причем их нетто-позиция достигла исторического экстремума. Похожие позиции SWAP DEALERs были в июле 2013, но и тогда они были меньше.
Судя по всему, потенциально рынок нефти действительно стоит на пороге грандиозной распродажи, вопрос лишь в том, когда она произойдет. Распродажа может случиться сегодня, завтра, через неделю, а может и через пару месяцев. Однако сейчас у меня нет оснований для открытия продаж, более того, есть основания для открытия покупок «черного золота», т.к. фактический рост ОИ, в совокупности с показаниями индикаторов Index COT (26) и RSI COT (26), говорит мне именно о приоритете покупок над продажами.
Судя по всему, такого же мнения придерживаются и трейдеры биржи NYMEX, предполагая средние цены февральского контракта на уровне $54,50. Сейчас каждый из нас должен сделать выбор, на чьей он стороне, но, что касается меня, я стараюсь придерживаться старого правила теханализа: тенденция будет продолжена, пока не получим обратного.
Каждый может продавать «дорого», главное при этом оставаться с прибылью, а не в «дураках». Впрочем, рынок нас рассудит, в конце концов, не так важно в какую сторону открываться, важно как соблюдаются правила управления капиталом. Будьте внимательны и осторожны.
Глеб Кабанов, аналитик компании MTrading